风险披露

A.发行人风险因素

  1. PSS作为发行人或交易对手IWhere PSS是相关金融工具的发行人或交易对手,对任何此类金融工具的投资承担PSS无法在任何相关到期日履行相关金融工具义务的风险。为评估风险,潜在投资者应考虑与相关金融工具有关的发售文件中提供的所有信息,并在认为必要时咨询他们自己的专业顾问。与PSS履行其义务相关的风险金融工具的参考由独立评级机构指定的信用评级进行描述。 评级不是购买,出售或持有金融工具的建议,并且可能由指定评级机构随时暂停,减少或撤销。 任何评级的暂停,减少或撤销可能会对PSS为发行人的某些金融工具的市场价格产生不利影响。次级债务的评级任何作为PSS次级债务的金融工具的评级可能低于上述金融工具,因为,在PSS破产或清算的情况下,这些债务产生的债权从属于PSS债权人的权利,这些债权并非从属.PSS为发行人或交易对手的金融工具的价值预计会受到影响部分是由投资者对PSS信誉的一般评价。 PSS信誉的任何降低都可能导致此类金融工具的价值下降。 如果就PSS开始破产程序,则返回该金融工具的持有人或该金融工具的一方可能会受到限制,任何恢复都可能会大幅延迟。
  1. 第三方作为发行人或交易对手
    如果第三方是相关金融工具的发行人或交易对手,则对任何此类金融工具的投资承担相关第三方无法在任何到期日履行相关金融工具义务的风险。评估风险时,潜在投资者应考虑与相关金融工具有关的发售文件中提供的所有信息,并在认为必要时咨询他们自己的顾问。 PSS不对任何第三方承担任何义务或责任,也不对任何第三方就其发行的任何金融工具履行其任何义务的能力或其他方面作出任何陈述,保证或其他保证。如果第三方的义务是次要的,然后与上述“次级债权的评级”所述的相同考虑因素适用。第三方为发行人或交易对手的金融工具的价值预计会受到投资者的部分影响’对第三方信誉的一般评价。 任何第三方信誉的降低都可能导致此类金融工具的价值下降。 如果就第三方启动破产程序,则该金融工具的持有人或其一方的返还可能会受到限制,任何恢复都可能会大幅延迟。

B.与金融工具有关的一般风险因素

  1. 结算前无需支付或交付
    有意投资者应注意,如果在金融工具期间不进行定期利息支付或其他分配,如果此类金融工具采用证券形式或可以交易,则在金融工具的二级市场中实现可能是投资者在结算此类金融工具之前可能获得的唯一回报。 但是,投资者应注意标题为“市场价值”和“金融工具可能是非流动性”标题下描述的风险因素。 市场因素“在这方面如下。
  1. 提前终止特殊原因,违法行为和不可抗力
    如果在任何金融工具的条款和条件中如此表明,如果PSS或相关第三方(视情况而定)确定,由于其无法控制的原因,履行其与相关金融工具相关的义务已成为因任何理由而全部或部分非法或不实用,或PSS或相关第三方(视情况而定)确定,由于其无法控制的原因,维持其对冲安排不再合法或不切实际。对于此类金融工具的任何理由,PSS或相关第三方(视情况而定)可自行决定并无义务提前终止该金融工具。 准买方应审阅相关金融工具的条款和条件,以确定此类条款是否以及如何适用于此类金融工具,以及此类终止的后果是什么,包括由此产生的应有的后果。
  1. 市场扰乱事件,调整和金融工具的提前终止
    如果在任何金融工具的条款和条件中有此指示,相关的计算代理人可以确定在相关时间发生或存在市场中断事件。 任何此类确定可能会推迟对相关基础的估值,这可能会对相关金融工具的价值产生影响和/或可能延迟对此类金融工具的结算。此外,如果在此类金融工具的条款和条件中有此类指示,则任何金融工具,计算代理人可对该等条款及条件作出调整,以计入有关基础的相关调整或事项,包括但不限于确定相关标的或其发行人或其保荐人的继承人,案件可能是。 此外,在某些情况下,PSS或相关第三方(视情况而定)可能会在任何此类事件发生后提前终止相关金融工具。有关买方应审查相关金融工具的条款和条件,以确定是否以及如何此类规定适用于此类金融工具以及相关调整或事件的构成。
  1. 税收
    金融工具的潜在买家和卖家应该知道他们可能被要求根据相关金融工具转让国家的法律和惯例支付印花税或其他文件费。支付和/或交付任何到期金额就金融工具而言,可能须支付相关金融工具条款及条件所规定的若干税项,关税及/或开支。 PSS或相关第三方(视情况而定)有权(但可能没有义务)扣留或扣除根据该金融工具应付或交付的任何金额或金额不足以支付或支付的金额或部分。支付任何税项,关税,押金,预扣税或其他款项。有关投资者应检讨有关金融工具的条款及条件,以确定该等条文是否及如何适用于该等金融工具。对其税项有任何疑问的潜在购买者职位应咨询自己的独立税务顾问。 此外,潜在购买者应了解税务法规及其相关税务机关的申请不时变更。 因此,无法预测在任何给定时间适用的精确税务处理。
  1. 行使通知和认证
    如果任何金融工具受到有关交割执行通知的规定的约束,并且该通知是在相关金融工具的条款和条件中规定的最后时间之后指定的一方或多方收到的,则可能不会被视为已正式交付直到某些晚些时候。 在现金结算的情况下,这种视为延迟的金融工具可以增加或减少结算时应付的现金金额,但这种延迟将视为延迟。如果金融工具只能在一天或仅在期间行使如果没有在相关金融工具的条款和条件中规定的最新时间内交付任何行权通知,则行使期限并且不表示自动行使,无效。未能提供条款和要求的任何证明。金融工具发行的条件可能导致无法收取或无法收到此类金融工具以外的其他金额或交付金额。 准买家应检讨有关金融工具的条款及条件,以确定该等条文是否及如何适用于该等金融工具。 不按照其条款和条件行使的金融工具将失效。 准买家应检讨有关金融工具的条款及条件,以确定该等金融工具是否须自动行使,以及何时及如何有效交付行使通知。
  1. 运动后的时间延迟
    如果金融工具以现金支付行使和结算,那么,在行使时,行使发生的时间与确定与此类行使相关的适用现金金额之间可能存在时间差。 在行使时间与确定现金金额之间的任何此类延迟将在相关金融工具的条款和条件中规定。 但是,这种延迟可能会显着延长,特别是在因任何每日最大行使限制或计算代理人确定在任何相关时间发生市场中断而延迟行使此类现金结算金融工具的情况下。 适用的现金金额可能会减少或增加,但会延迟。有关的购买者应审查相关金融工具的条款和条件,以确定此类条款是否以及如何适用于此类金融工具。
  1. 高度动荡的市场
    金融工具可能与商品合约和衍生工具的价格挂钩,包括高度波动的期货和期权。 金融工具可能与之挂钩的远期合约,期货合约和其他衍生合约的价格变动受利率,供求关系变化,贸易,财政,货币和外汇管制计划以及政策等因素的影响。政府,国家和国际政治和经济事件和政策。 此外,政府不时直接或间接地通过某些市场的监管进行干预,特别是货币和与利率相关的期货和期权。 这种干预通常直接用于影响价格,并且可能与其他因素一起导致所有这些市场由于利率波动等原因而在同一方向快速移动。 任何此类干预都可能对某些金融工具的价值产生不利影响。
  1. 佣金
    在投资者购买任何金融工具之前,它应该获得您将负责的所有佣金和其他费用的详细信息。 如果任何费用没有以货币形式表示(但是,例如,作为合同价值的百分比),它应该获得清晰的书面解释,包括适当的例子,以确定这些费用在特定货币条款中可能意味着什么。 在期货的情况下,当佣金按百分比收取时,通常会占合同总价值的百分比,而不仅仅是任何初始付款的百分比。

C.产品特定风险因素

产品特定风险因素

不同的金融工具涉及不同程度的风险敞口,在决定是否交易或购买任何金融工具时,潜在投资者应注意以下事项。

对任何金融工具的投资涉及风险。 这些风险可能包括股票市场,债券市场,外汇,利率,市场波动以及经济,政治和监管风险以及这些风险和其他风险的任何组合。 下面简要讨论其中一些风险。

准买家应了解相关金融工具及与该金融工具有关的相关指标等交易。 准买家应了解与投资相关金融工具相关的风险,并且只有在仔细考虑其法律,税务,会计和其他顾问后才能达成投资决策:(a)投资于相关财务的适合性根据其自身特定的财务,税务和其他情况提供的工具,(b)发行文件中有关相关金融工具的信息和(c)相关的基础。

金融工具的价值可能会下降,而且在金融工具受资本保护的情况下,投资者应注意,无论他们对此类金融工具的投资如何,到期时到期的现金金额将永远不会低于指定的最低现金金额。

任何金融工具的投资只应在评估相关基础价值和/或相关基础的组成和/或计算方法的潜在未来变化的方向,时间和幅度后作出,作为回报除其他外,任何此类投资将取决于此类变化。 金融工具的投资者通常必须对相关基础价值预期变化的方向,时间和幅度保持正确。 不止一个风险因素可能同时影响金融工具,使特定风险因素的影响可能无法预测。 此外,不止一个风险因素可能具有复合效应,这可能是不可预测的。 无法保证任何风险因素组合可能对金融工具的价值产生影响。

与相关金融相关的金融工具是指与相关基础和潜在投资者的经济表现挂钩的投资,应注意其投资于该金融工具的回报(如有)将取决于该等基础的表现。 潜在投资者还应注意,虽然此类金融工具的市场价值与此类基础相关,并且会受到此类基础的影响(正面或负面),但任何变更可能无法比较且可能不成比例。 无法预测相关基础的水平如何随时间变化。 与对相关基础的直接投资相反,此类金融工具代表接收付款或交付(视情况而定)与该财务有关的指定或可确定日期的相关金额的权利。可能包括定期支付利息的工具(如果在此类金融工具的条款和条件中有规定),其全部或部分可参照相关标的的履行情况确定。 适用的条款和条件将规定在相关金融工具的指定或可确定日期(包括任何定期利息支付)确定应付或可交付金额(视情况而定)的拨备。 。

金融工具中的前景投资者必须审查相关金融工具的条款和条件,以确定相关的相关规定,并了解任何可支付或可交付的金额,视情况而定,并在任何此类情况下确定在购买此类金融工具的任何决定之前,可以支付和/或交付金额(或者可以交付)。

金融工具的唯一回报可能是潜在的付款或交付(视情况而定),在行使或赎回时应付的金额或以其他方式支付和支付任何定期利息付款,准买家应审查相关的条款和条件金融工具,以确定应付和/或可交付的金额,具体情况和时间。

PSS或相关第三方(视情况而定)可能会发布若干与相同基础相关的金融工具。 但是,不能保证PSS或相关第三方(视情况而定)将发行多个与此类标的相关的金融工具。 在任何特定时间,未偿还的金融工具数量可能很大。

金融工具除其他外可能与股本证券,指数,货币,特定实体的信贷,衍生品,商品和/或商品期货,私募股权或非流动资产和房地产,低信用质量证券,不良证券,投资相关联。在新兴市场或发展中市场和/或基金份额,包括对冲基金。

与股票证券挂钩的金融工具

对于与股权证券或一揽子股本证券相关的金融工具,在该金融工具的指定或可确定日期,投资者可以实际交割给定数量的相关股本证券和/或支付相对于另一个或多个日期,在一个或多个特定日期参考相关权益性证券的价值确定的金额。 因此,对该等金融工具的投资可能对直接投资相关股本证券承担类似的市场风险,投资者应据此采取相应的建议。 就该等金融工具应付的利息(如有)可参考一个或多于一个或多于一个或多个日期的股本证券的价值与另一日期或日期或参考就任何该等权益而支付的任何股息计算证券。

就该等金融工具而言,相关股本证券的发行人将不会参与编制与相关金融工具有关的任何发售文件或相关金融工具的条款及条件,而PSS将不会进行任何调查或查询。尊重其中所载的任何此类发行人或提取此类信息的文件中的信息。 因此,无法保证在相关金融工具发行日期之前发生的所有事件(包括可能影响PSS在编制与相关金融工具相关的任何发售文件时使用的任何公开文件的准确性或完整性的事件。金融工具)将影响相关股本证券的交易价格,将公开披露。 任何此类事件的后续披露或披露或未披露有关此类权益证券发行人的重大未来事件可能会影响该等权益证券的交易价格,从而影响该等金融工具的交易价格或价值。

除此等金融工具的条款及条件另有规定外,该等金融工具的持有人将无权就该等金融工具所涉及的相关股本证券收取股息或分派或任何其他权利。

与指数挂钩的金融工具

对于与指数或一揽子指数挂钩的金融工具,在该金融工具的指定或可确定日期,投资者可以参考相关指数的价值确定支付金额。与另一个或多个日期相比较的特定日期和/或与相关指数或指数相关的资产的实际交割。 就该等金融工具应付的利息(如有)可参考一个或多个指定日期的相关指数与另一日期或某日期的价值计算。

金融工具与货币挂钩

对于与一种或多种货币挂钩的金融工具,在该金融工具的指定或可确定日期,投资者可以在指定日期收到参考相关货币价值确定的金额或与其他日期相比的日期。 就该等金融工具应付的利息(如有)可参考一个或多个相关货币在一个或多个日期与另一日期或某日期的价值计算。

相关货币(或一篮子货币中的一种或多种货币)的汇率波动将影响与该等货币相关的金融工具的价值。 此外,有意将收到货币或将此类金融工具出售或转售为本国货币的收益或损失的投资者可能受其本国货币与相关货币(或一种或多种货币)之间汇率波动的影响。在一篮子货币中)。 货币价值可能受到复杂的政治和经济因素的影响,包括政府采取行动来确定或支持货币(或一篮子货币中的一种或多种货币)的价值,而不论其他市场力量如何。 如果相关货币(或一篮子货币中的一种或多种货币)的汇率不按预期方向移动,则与一种或多种货币挂钩的金融工具购买者可能会失去其全部投资。

如果随后发行了与特定货币或特定货币指数有关的其他金融工具或期权,则市场中适用的与此类货币或货币指数有关的金融工具和期权的供应将增加,这可能导致此类价格金融工具在二级市场的交易量大幅下降。

在日常外汇交易或做市的正常过程中,或为了管理与您订立的任何金融工具相关的风险,PSS和/或其关联公司或任何第三方可以进入在以下情况之前,当时或之后与第三方(第三方交易)进行全部或部分交易,放松,终止或平仓:(i)确定金融工具的估值; (ii)确定金融工具参考的外部市场定价或基准的估值(修正); (iii)金融工具即将结算; 或(iv)当事人要求结算金融工具的权利可予以行使(所有或任何时间为相关时间)。 在相关时间进入第三方交易可能会直接或间接影响货币汇率,这反过来可能会影响金融工具对您的价值,或者固定价值和/或可能触发金融工具的某些条款。

金融工具与特定实体信贷挂钩

金融工具可能与一个或多个指定实体的信贷挂钩,并且在发生此类金融工具,PSS或(视情况而定)相关第三方有义务的条款和条件中指定的某些情况时此类金融工具下的支付金额可以由支付其他金额的义务代替,该金额参照与一个或多个此类特定实体相关的义务的价值计算和/或履行任何此类义务。 此外,有息的金融工具可于任何该等情况发生日期或之前停止计息。

与衍生品相关的金融工具

金融工具可能会被发行或以其他方式订立,其回报与衍生工具(可能很复杂)有关,这些工具旨在修改或复制特定证券,商品,货币,利率,指数或市场的投资业绩。杠杆或非杠杆基础。 有关该等金融工具的基础通常具有交易对手风险,可能无法按预期方式履行,从而导致更大的损失或收益。 此类金融工具面临的风险可能导致相关指标的全部或部分价值损失,从而对金融工具的价值产生不利影响。 这些风险可包括利率和信贷风险,波动性,世界和当地市场价格和需求,以及一般经济因素和活动。 标的可能是一种衍生工具,其中也可能具有非常高的杠杆率,可以大幅放大市场波动,这意味着在某些情况下损失可能超过相关衍生工具的价值,从而导致全部损失。

衍生工具的一些市场是“场外交易”或“交易商”市场,这些市场可能是非流动性的,并且有时在买卖价格之间的差价比交易所交易的衍生工具更大。 这些市场的参与者通常不受信用评估和监管监管,“交易所”市场的成员就是这种情况。 这使得与任何此类衍生工具相关的金融工具投资者面临交易对手不会根据其条款和条件解决交易的风险,因为交易对手存在信用或流动性问题,或者交易对手因某些其他原因违约。 结算延迟也可能是由于相关衍生合同条款的争议(无论是否真实),因为这些市场可能缺乏在“基于交易所”的市场中迅速解决市场参与者之间争议的既定规则和程序。 这些因素可能导致金融工具的价值下降。 这种“交易对手风险”存在于所有“场外交易”或双边掉期中,并且在期限较长的合约中更为突出,其中不可预见的事件可能会进行干预以防止结算。 场外衍生工具交易的估值也会受到交易所交易衍生工具的不确定性和变动性的影响,一方提供的估值可能与第三方提供的估值或清算相关交易的价值不同。 在某些情况下,可能无法获得场外衍生品交易价值的市场报价。

与商品和/或商品期货相关的金融工具

对于与商品或一揽子商品或商品期货挂钩的金融工具,在该金融工具的指定或可确定日期,投资者可收到参考相关商品价值确定的金额的付款与另一个或多个日期相比,在给定日期或期限内的期货合约。 对该等金融工具应付的利息(如有)可参考一个或多个商品在指定日期的价值或与另一日期或相对日期或参考一个或多个商品期货合约的日期计算。

投资者应注意,商品或一揽子商品价格的变动可能会受到重大波动的影响,这些波动可能与利率,货币或其他指数的变化以及商品或商品相关价格的变化时间无关即使平均水平与他们的预期一致,也可能影响投资者的实际收益率。 一般而言,商品价格或价格的变化越早,对产量的影响就越大。

商品期货市场波动剧烈。 除其他外,商品市场受到供需关系变化,天气,政府,农业,商业和贸易计划以及旨在影响商品价格,世界政治和经济事件以及利率变化的政策的影响。 此外,对期货和期权合约的投资涉及额外风险,包括但不限于杠杆(保证金通常是合约面值的百分比,风险几乎可以无限制)。 期货头寸的持有人可能会发现此类头寸变得缺乏流动性,因为某些商品交易所通过称为“每日价格波动限制”或“每日限额”的规定限制一天期间某些期货合约价格的波动。 在这样的每日限额下,在单个交易日内,任何交易都不得以超出每日限额的价格执行。 一旦特定未来的合约价格增加或减少了等于每日限额的金额,未来的头寸既不能被采取也不能清算,除非交易者愿意在限额内或在限额内进行交易。 这可以防止持有人迅速清算不利的头寸并使其遭受重大损失。

各种商品的期货合约价格偶尔连续几天超过每日限制,交易量很少或根本没有。 类似事件可能会阻止清算不利的头寸,并使与此类合约价格挂钩的金融工具的投资者遭受重大损失。

此类金融工具的市场价格可能波动,可能取决于行使或赎回的剩余时间以及商品或商品价格的波动性。 商品或商品的价格可能受到一个或多个司法管辖区的经济,金融和政治事件的影响,包括影响任何此类商品可以交易的交易所或报价系统的因素。

金融工具与私募股权或非流动资产挂钩

金融工具可能与基础有关,该基础受到法律或其他转让限制或不存在流动性市场的限制,例如私人公司的股本证券。 此类股本证券的市场价格(如果有)往往更具波动性,并且在需要时可能无法出售此类权益证券或在出售时实现其公允价值。 此类股本证券既不能在证券交易所上市,也不能在场外交易市场交易。 由于这些股本证券缺乏公开交易市场,它们的流动性可能低于公开交易的股票证券。 试图出售非公开交易的股票证券可能会有很大的延迟。 虽然这些股本证券可以通过私下协商交易出售,但这些销售所实现的价格可能低于最初支付的价格。 此外,股权证券未注册或公开交易的公司不受披露和其他投资者保护要求的约束,如果其股权证券已经登记或公开交易,则这些要求将适用。

此外,交易所或监管机构可以暂停特定合约的交易,下令立即清算和结算特定合约,或者命令特定合约的交易仅用于清算。 头寸的非流动性可能导致重大意外损失,因此与其相关的金融工具投资者也可能遭受重大意外损失。

金融工具与低信用质量证券挂钩

金融工具可能与特别危险的投资相关联,这些投资也可能带来相应的高回报。 因此,存在重大风险,即此类金融工具的投资者可能会失去其全部或大部分投资。 与此类金融工具相关的基础可能被评级低于投资级别,因此可能被视为“垃圾债券”或不良证券(另见下文“与不良证券挂钩的金融工具”)。

金融工具与不良证券挂钩

金融工具可能与发行人的证券挂钩,财务状况不佳,经营业绩不佳,有大量资本需求或负净值,面临特殊竞争或产品过时问题,或涉及破产或重组程序。 此类金融工具可能涉及重大风险,可能导致投资于该金融工具的金额大幅​​甚至全部损失。 与此类投资相关的金融工具固有的风险之一是,往往可能难以获得有关基础发行人的真实情况的信息; 相关基础的价值可能受到与欺诈性转让和其他无效转让或支付,贷款人责任以及法院拒绝,减少,从属或剥夺特定权利要求的权力相关的法律的不利影响; 相关标的物的市场价格可能受到突然和不稳定的市场变动以及高于平均价格波动的影响,相关标的物的报价与报价之间的差价可能大于其他证券市场的普遍价差; 相关基础的市场价格可能需要数年才能反映其内在价值; 在公司重组中,可能无法实施重组(例如,由于未能获得必要的批准); 在清算(破产内外)和重组中,存在清算或重组将被推迟的风险(例如,直到各种负债,实际或或有,已经满足)或将导致分配现金或新证券,其价值将低于相关标的的购买价格。

与新兴市场或发展中市场投资相关的金融工具

金融工具可能与不在发达国家或受发达国家监管的发行人的证券有关,也不与发达国家的货币计价或未在发达国家交易。 对此类金融工具的投资涉及某些特殊风险,包括与政治和经济不确定性相关的风险,政府政策的不利,对外国投资和货币可兑换的限制,货币汇率波动,可能较低的披露和监管水平以及对地位的不确定性法律的解释和适用,包括但不限于与征收,国有化和没收有关的法律。 不在发达国家的公司通常也不受统一的会计,审计和财务报告标准的约束,审计实践和要求可能与适用于发达国家公司的审计做法和要求不具有可比性。 此外,未在发达国家交易的证券往往流动性较低,而且此类证券的价格更具波动性。 此外,一些此类市场的交易结算可能比发达国家的市场更慢,更容易失败。 托管人费用增加以及行政上的困难(例如新兴或发展中国家司法管辖区的法律适用于各种情况下的管辖权,包括破产,收回损失资产的能力,征用,国有化和记录访问)也来自维持这些新兴国家或发展中国家的资产。

金融工具与基金份额相关,包括对冲基金

如果标的是与一个或多个基金有关或相关,则相关金融工具反映这些基金的表现,这些基金可能是“对冲基金”。

对冲基金可以交易和投资广泛的投资利益,如债务和股本证券,商品和外汇,并可以进行衍生品交易,包括但不限于期货和期权。 对冲基金通常可能是非流动性的,只能按月,按季或甚至更低的频率进行交易。 由于所有这些原因以及下文所述,直接或间接投资于对冲基金通常被认为存在风险。 如果相关基金是一个表现不佳的对冲基金,其价值将下降,可能为零。 不时反映在相关基础中的对冲基金及其对冲基金交易顾问,以及他们投资的市场和工具,往往不受政府机关,自律组织的审查或其他监管机构。

以下是投资对冲基金相关风险的非详尽清单:

(a)投资经理

对冲基金的表现将取决于与相关对冲基金投资经理的日常运作相关的关键人选择的投资表现以及这些关键人物的专业知识。 任何这些个人代表投资经理撤回或以其他方式停止投资活动可能导致相关对冲基金的损失和/或终止或解散。 对冲基金的投资策略,投资限制和投资目标赋予其投资经理相当大的自由投资资产,并且无法保证投资经理的投资决策将有利可图或将有效对冲市场或其他风险条件以及此类决策可能导致相关对冲基金的价值下降。

投资经理可能会收到与绩效相关的费用,这些费用可能很大。 计算此类费用的方式可能会激励投资经理进行风险较高或投机性较高的投资,而不会向投资经理支付此类费用。 此外,由于绩效费用可以在包括相关对冲基金资产的未实现和已实现收益的基础上计算,因此这些费用可能大于仅基于已实现收益的费用。 如果对冲基金没有履行或不足以支付费用,相关对冲基金的价值将下降并可能降至零。

(b) 缺乏资产隔离

主要经纪人可能或可能已经就对冲基金获委任,因此将负责有关投资经理所订立的证券交易的保管,清算,融资及报告服务。 如果对冲基金的投资被相关的主要经纪人分类为抵押品,则这些主要经纪人可能不会将其分类为自己的投资。 因此,在破产时,此类主要经纪商的债权人可以获得此类投资,相关对冲基金可能会失去部分或全部此类投资的权益。

(c)套期保值风险

投资经理可以利用认股权证,期货,远期合约,掉期,期权和其他涉及证券,货币,利率,商品和其他资产类别(以及上述组合)的衍生工具,以建立“市场中性”套利头寸作为其交易策略的一部分,并对冲资本市场的变动。 对投资组合头寸价值下降进行套期保值并不能消除投资组合头寸价值的波动或者在这些头寸的价值下降时防止损失,而是建立旨在从这些头寸中获益的其他头寸,从而减少投资组合头寸的下降。投资组合头寸的价值。 如果投资组合头寸的价值应该增加,这种对冲交易也可能限制获利机会。 此外,投资经理可能无法始终执行对冲交易,或者以对对冲基金有利的价格,利率或水平执行对冲交易。 任何对冲交易的成功将取决于证券价格,货币和利率方向的变动,以及定价关系的稳定性或可预测性。 因此,虽然对冲基金可能会进行此类交易以降低货币汇率和利率风险,但是货币或利率的意外变化可能导致对冲基金的整体表现较差,而不是从事任何此类对冲交易。 此外,套期保值策略中使用的工具的价格变动与被套期保值组合中的价格变动之间的相关程度可能会有所不同。 此外,由于各种原因,投资经理可能无法或可能不寻求在这些对冲工具与被套期保值的投资组合持有之间建立完美的相关性。 不完全相关可能会阻止对冲基金实现预期的对冲或使对冲基金面临亏损风险。

(d)杠杆

对冲基金可以无限制地借入(或使用杠杆),并可以利用各种信贷额​​度和其他形式的杠杆,包括掉期和回购协议。 虽然杠杆提供了增加对冲基金总回报的机会,但它也有可能增加损失的效果。 如果借入资金的投资收益和升值低于借款所需的利息,对冲基金的价值将会下降。 此外,任何对对冲基金投资价值产生不利影响的事件都会被放大到对冲基金被杠杆化的程度。 对冲基金对这种对冲基金投资产生不利影响的对冲基金使用杠杆的累积影响可能导致对冲基金遭受重大损失,该损失将大于对冲基金未被杠杆化的情况。 此外,对冲基金对掉期和其他衍生品的任何使用以获得某些投资的风险可能会利用对冲基金的资产,并使其承受上述风险。

(e)与使用保证金借款有关的风险

投资经理预期使用短期保证金借款将导致相关对冲基金面临一定的额外风险。 例如,如果证券质押给经纪人以确保对冲基金的保证金账户价值下降,则此类对冲基金可能需要进行“追加保证金”,据此,它必须向经纪人存入额外资金或作为强制性主体清算已抵押证券以弥补价值下跌。 如果对冲基金的资产价值突然下降,投资经理可能无法快速清算资产以偿还保证金债务。 在这种情况下,相关主要经纪人可以自行决定清算对冲基金的额外资产,以满足此类保证金债务。 在非美国交易所交易的某些期权的保费可能会以保证金支付。 如果投资经理在期货合约上出售期权,可能需要存入保证金,金额等于期权合约所规定的保证金合约的保证金要求,此外,还有一笔金额大致等于期权的保费。 。 编制期权所施加的保证金要求虽然经过调整以反映不会行使价外期权的可能性,但实际上可能高于直接交易期货市场时所施加的保证金要求。 是否需要任何保证金存款以用于场外交易选项将取决于交易各方的协议。

(f)低信用质量和不良证券

对冲基金可投资与特别风险投资相关的证券,或发行方证券,财务状况不佳,经营业绩不佳,资金需求大或负值净额,面临特殊竞争或产品陈旧过时问题,或涉及破产或重组程序。 此类投资可能涉及可能导致大量或有时甚至完全损失的重大风险。 投资于此类实体所固有的一些风险在上文“与低信用质量证券挂钩的金融工具”和“与不良证券挂钩的金融工具”中有所描述。

(g)衍生物

对冲基金可投资衍生工具(其中一些可能很复杂),试图以杠杆或非杠杆基础修改或复制特定证券,商品,货币,利率,指数或市场的投资表现。 这些工具通常具有交易对手风险,并受上文“与衍生工具相关的金融工具”中所述的风险。

对冲基金也可以购买或出售各种标的资产。 撰写(出售)期权的风险是无限的,因为期权的作者必须在行使时以特定价格购买(在看跌期权的情况下)或卖出(在通话的情况下)基础证券。 对冲基金为履行作为期权作者的义务而可能必须支付的价格没有限制。 作为在结算时没有价值的资产,期权可以为对冲基金的市场风险带来显着的额外杠杆因素和风险。 即使在相关投资经理正确预测市场价格或价格关系方向的情况下,使用某些期权策略也会使对冲基金面临重大投资损失。

(h)与场外交易衍生品交易相关的特殊风险

对冲基金可能影响衍生品交易的一些市场是“场外交易”或“交易商”市场,这些市场可能是非流动性的,并且有时在买卖价格之间的差价比交易所交易的衍生品交易更大。 。 这些市场的参与者通常不受信用评估和监管监管,“交易所”市场的成员就是这种情况。 这使对冲基金面临交易对手违约或延迟结算的风险,从而暴露了上文“与衍生工具相关的金融工具”中描述的风险。 这些因素可能导致对冲基金因更换交易执行或其他原因而导致市场不利变动而蒙受损失。 这种“交易对手风险”在对冲基金将其交易集中在一小部分交易对手的情况下更为突出。 对冲基金一般不限于与任何特定交易对手打交道,也不限于将其任何或全部交易集中于一个交易对手。 此外,如果投资经理参与此类场外交易,相关对冲基金将面临交易对手(通常是相关主要经纪人)未能履行交易义务的风险。 场外衍生品交易的估值也比交易所交易衍生品具有更大的不确定性和变异性。 衍生交易的“替代”价值可能与此类交易的“清算”价值不同,并且对冲基金的交易对手提供的估值可能与第三方提供的估值或清算时的价值不同。交易。 在某些情况下,对冲基金可能无法获得场外衍生品交易价值的市场报价。 对冲基金也可能无法在其希望的时候平仓或进入抵消场外衍生品交易,从而导致重大损失。 特别是,场外衍生品交易的平仓通常只能在交易对手方的同意下进行。 如果未获得此类同意,对冲基金将无法履行其义务并可能遭受损失。

(i)非流动性投资

对冲基金可能会进行受到法律或其他转让限制或没有流动性市场限制的投资,例如私人公司的股权证券,并受“与私募股权或非流动资产相关的金融工具”所述的风险。 “以上。 此外,对冲基金采取的期货头寸可能变得非流动性,因为,例如,某些商品交易所通过所谓的“每日价格波动限制”或“每日限制”的规定在一天内限制某些期货合约价格的波动。在上文“与商品和/或商品期货相关的金融工具”中。

(j)法律和监管风险

法律和监管变化可能对对冲基金产生不利影响。 投资工具的监管,例如对冲基金以及投资经理允许代表对冲基金进行的许多投资,仍在不断发展,因此可能会发生变化。 此外,许多政府机构,自律组织和交易所有权在发生市场紧急情况时采取特别行动。 未来任何法律或监管变化对对冲基金的影响是无法预测的,但可能是实质性的和不利的。

(k)卖空

卖空涉及出售对冲基金不拥有的证券,以期在较晚的时候以较低的价格购买相同的证券(或可兑换的证券)。 为了交付买方,对冲基金必须借入证券并有义务将证券退还给贷方,这是通过以后购买证券来实现的。 如果证券的价格在卖空日和对冲基金的空头头寸之间分别减少或增加,即购买,则对冲基金会因卖空而实现盈利或亏损。安全性取代借来的证券。 卖空涉及理论上无限制的证券市场价格风险,这将导致理论上无限制的损失。

(l)商品和商品期货

对冲基金可能投资商品和/或商品期货,因此受上述“与商品和/或商品期货相关的金融工具”中描述的风险的影响。

(m)对冲基金补偿

对冲基金通常向基本咨询费用提供绩效费用或分配给其普通合伙人,投资经理或以同等身份服务的人。 绩效费用或分配可以激励投资经理选择风险较大或投机性较高的基础投资,而不是其他情况。

(n)“软美元”付款

在选择经纪人,银行和交易商代表对冲基金进行交易时,投资经理可以考虑价格,经纪人,银行和/或交易商能够及时可靠地进行交易,设施,运营效率等因素。与其他经纪人,银行和交易商相比,交易受到影响,其财务实力,诚信和稳定性以及佣金率的竞争力,以及所提供的任何产品或服务的质量,全面性和频率,或支付的费用,这样的经纪人,银行和经销商。 产品和服务可能包括投资经理在制定投资决策时使用的研究项目,所支付的费用可能包括投资经理的一般管理费用。 这种“软美元”福利可能导致投资经理与特定经纪人,银行或经销商执行交易,即使它可能不提供最低的交易费用。 投资经理无需(i)获得最低经纪佣金率或(ii)合并或安排订单以获得其经纪业务的最低经纪佣金率。 如果投资经理确定经纪人收取的佣金金额相对于该经纪人提供的经纪人和研究产品或服务的价值是合理的,则可以执行此类经纪人的佣金高于其他经纪人佣金的交易。可能会收费。 这些经纪佣金可以支付给执行相关管理账户交易的经纪人,并向对冲基金提供,支付或退还一部分对冲基金的经纪佣金,用于支付财产或服务的成本(如研究服务) ,相关投资经理或其关联公司使用的电话线,新闻和报价设备,计算机设施和出版物。 投资经理可以选择使用其投资活动产生的“软美元”来支付上述财产和服务。 “软美元”一词是指投资管理人收到经纪人(或期货交易商提供的与期货交易有关的)的财产和服务,而该投资经理不会根据经纪佣金产生的收入来支付任何现金。对于为投资经理的客户执行的交易。 投资经理将考虑经纪人提供的研究服务的数量和性质,以及这些服务所依赖的程度,并将尝试根据这些服务分配相关管理账户的部分经纪业务。注意事项。

(o)与远期合约交易相关的特殊风险

对冲基金可能参与远期交易。 与期货合约不同,远期合约不在交易所交易,也不是标准化的,而是银行和交易商在这些市场中担任委托人,以个人为基础协商每笔交易。 远期和“现金”交易基本上不受监管; 每日价格变动没有限制,投机头寸限制不适用。 在远期市场交易的委托人不需要继续使用他们交易的货币或商品来做市场,这些市场可能会经历非流动性时期,有时持续时间很长。 在某些时期,这些市场中的某些参与者无法报价某些货币或商品的价格,或者在他们准备购买的价格与他们准备出售的价格之间具有异常广泛的价格的报价。 。 由于异常高的交易量,政治干预或其他因素,对冲基金交易的任何市场都可能出现中断。 市场流动性不足或中断可能导致对冲基金遭受重大损失。

(p)投资集中

尽管一般而言,对冲基金的目标是投资多元化投资,但对冲基金的投资经理可能会将此类对冲基金的资产投资于可能集中在少数几个国家,行业和经济部门的有限数量的投资中。和/或发行人。 因此,尽管对冲基金的投资应该多样化,但相关对冲基金的价值对特定国家,经济或行业的不利变动或特定发行人的证券价值的负面影响可能会大大增加。如果不允许这样的对冲基金集中投资到这种程度。

(q)营业额

对冲基金可以根据某些短期市场考虑进行投资。 因此,对冲基金内的流动率预计会很高,可能涉及大量的经纪佣金,费用和其他交易成本。

(r)操作和人为错误

对冲基金的成功部分取决于相关投资经理对价格关系的准确计算,准确交易指令的沟通以及持续的头寸评估。 此外,投资经理的策略可能需要对持续时间和其他变量进行积极和持续的管理,并对对冲基金的头寸进行动态调整。 通过人为错误,监督或操作弱点,可能会在此过程中出现错误,并导致重大交易损失,并对相关对冲基金的净资产价值产生不利影响。

(s)估值的可靠性

对冲基金根据对冲基金管理此类估值的工具进行估值。 对冲基金的管理工具一般规定,任何非流动性的证券或投资,不在交易所或已建立的市场上交易或无法轻易确定的价值,将被指定为投资管理人可能确定的公允价值。它的判断基于各种因素。 这些因素包括但不限于总经销商报价或独立评估。 此类估值可能并不表示实际公平市场价值在活跃,流动或既定市场中的含义。

(t)投资战略

对冲基金是一种相对异质的资产类别,投资经理可以自行决定其策略。 因此,对冲基金采用的策略没有普遍接受的定义。 甚至不可能将某些对冲基金与战略的一个特定定义联系起来。 此外,可以在不同的级别上进行分类:任何一般策略都包含各种可能彼此非常不同的子策略。

金融工具可能与期货或期权相关联,或作为“场外交易”或没有交易市场的双边合约发行。

金融工具与期货挂钩或是期货

期货交易涉及在未来日期作出或接受交割合约标的资产的义务,或在某些情况下以现金结算头寸。 它们具有高度风险。 期货交易中经常可以获得的“杠杆”或“杠杆”意味着一个小的变动可以导致投资价值的比例大幅度变动,这可能对投资者和投资者起作用。 期货交易具有或有负债,投资者应了解其影响,特别是任何保证金要求。

保证金交易要求购买者对购买价格进行一系列付款,而不是立即支付整个购买价格。 如果投资者交易差价合约或卖出期权,则可能会维持其为建立或维持头寸而存入的保证金的全部损失。 如果市场对投资者不利,可能需要在短时间内支付大量额外保证金以维持头寸。 如果在规定的时间内没有这样做,其立场可能会亏本清算,并由此产生的赤字负责。 即使交易没有保证金,它仍有义务在某些情况下进一步支付超过其签订合同时支付的任何金额。

金融工具与期权相关联或哪些是期权

金融工具可能会根据以下条件列入具有不同特征的期权。

购买选择:
购买期权涉及的风险低于卖出期权,因为如果标的资产的价格对投资者而言,它可以简单地允许期权失效。 最大损失仅限于保费,加上任何佣金或其他交易费用。

写作选择:
如果投资者编写期权,则涉及的风险远大于购买期权。 保证其头寸可能需要保证金,并且损失可能会持续超过收到的保费。 通过编写期权,如果期权被行使,投资者接受购买或出售标的的法律义务,不过市场价格已远离行权价格。 如果投资者已经拥有其已签约出售的基础(当期权被称为“承保看涨期权”时)风险会降低。 如果它不拥有底层证券(一个’未覆盖的看涨期权’),风险可以是无限的。 只有经验丰富的人才应考虑编写未覆盖的选项,然后才能获得适用条件和潜在风险暴露的所有细节。

金融工具与差异合约相关或属于差异合约

期货和期权合约也可称为差价合约。 这些可以是任何指数的期权和期货,以及货币和利率掉期。 但是,与其他期货和期权不同,这些合约只能以现金结算。 对差异合同的投资与投资未来或期权具有相同的风险,您应该了解上述内容。

金融工具与衍生工具的场外交易相关联或属于衍生工具

虽然一些场外交易市场具有高流动性,但场外交易或“不可转让”衍生品交易可能涉及比投资于交易所衍生品更大的风险,因为没有交易市场可以平仓。 可能无法清算现有头寸,评估场外交易产生的头寸价值或评估风险敞口。 投标价格和报价不需要报价,即使它们是,它们也将由交易商在这些工具中建立,因此可能很难确定什么是合理的价格。

D.市场因素主义

  1. 市场因素
    1.1标的的估值
    对任何金融工具的投资涉及相关基础或构成相关标的的篮子成分的价值风险。 相关基础或相关篮子成分的价值可能随时间而变化,并可能参考多种因素而增加或减少,这些因素可能包括公司行为,宏观经济因素和投机任何金融工具的投资涉及相关价值的风险基础或篮子组成部分构成相关的基础。 相关基础或相关篮子成分的价值可能会随着时间而变化,并可能因参考多种因素而增加或减少,这些因素可能包括公司行为,宏观经济因素和投机行为 1.2基础或篮子成分的历史表现不是未来表现的指标
    相关基础或构成相关基础的篮子成分的历史价值(如有)并不表示其或其未来表现。 相关标的或一个或多个相关篮子成分股价值的变动(如适用)将影响相关金融工具的交易价格。1.3计算标的或任何篮子成分水平的基础可能会随时间而变化
    计算相关标的或任何一篮子成分股的水平的基础可能会不时变更(如有关发行相关金融工具的发售文件所述),可能会影响相关财务的市场价值任何时候的工具,因此在结算时应付或交付的任何金额。

    1.4基础或任何篮子成分股的价值将影响相关金融工具的价值
    相关基础的价值将影响相关金融工具的价值。 如果相关基础为一篮子,则此类基础在任何一天的价值将反映当日相关篮子成分的价值。 有关或可能影响相关基础或任何相关篮子成分价值的相关基础及因素(包括本文所述者)的构成变动将影响相关金融工具的价值。 如果相关或任何一揽子成分的价值以与相关金融工具结算货币不同的货币确定,则投资者可能面临汇率风险。

    1.5汇率风险
    有意投资者应意识到对金融工具的投资可能涉及汇率风险。 例如,相关金融工具的结算货币可能与投资者本国管辖区的货币或投资者希望获得资金的货币不同。货币之间的汇率由国际货币的供求因素决定。受宏观经济因素,投机和中央银行及政府干预或其他政治因素(包括实施货币控制和限制)影响的市场。 汇率波动可能会影响金融工具的价值以及金融工具的任何应付金额。

    1.6利率风险
    如果相关金融工具结算货币的存款利率出现波动,则金融工具投资可能涉及利率风险。 这可能会影响此类金融工具的市场价值。 利率由国际货币市场的供求因素决定,这些因素受宏观经济因素,投机以及中央银行和政府干预或其他政治因素的影响。 短期和/或长期利率的波动可能会影响金融工具的价值。 如果标的或一篮子成分股是固定收益证券,则与该基础或该类成分股相关的金融工具的价值预计会受到利率波动的特别影响。

  1. 市场价值
    金融工具在其任期内的市场价值主要取决于相关基础或相关篮子成分的价值和波动性以及可比期限工具的利率水平。市场波动水平并非纯粹衡量实际波动率,但在很大程度上取决于为投资者提供保护以防止此类市场波动的工具价格。 这些工具的价格通常由期权和衍生品市场的供需力量决定。 这些力量本身受到实际市场波动,预期波动,宏观经济因素和投机等因素的影响。利率变化通常对金融工具的价值与固定利率债务证券的价值产生相同的影响。 在正常情况下,利率上升会导致相关金融工具价值较高且利率下降。如果金融工具受到资本保护,这些金融工具在其期限内的价值将在正常市场条件下不会低于具有可比期限的零息债券的价值。
  1. 某些套期保值考虑因素
    某些风险适用于为对冲目的而收购金融工具的买方。有意购买金融工具以对冲其相关基金或任何一篮子成分的风险的买方应承认以这种方式使用金融工具的风险。 金融工具的价值与基础或任何一揽子成分的价值变动相关,且相关基础或任何相关篮子成分的构成可能随时间而变化,因此无法或无法保证金融工具的价值。 此外,可能无法以直接反映相关标的或相关篮子成分价值的价格清算金融工具。 因此,无法保证金融工具发行投资回报与相关标的或任何相关篮子成分的直接投资回报之间的任何相关程度。对冲交易以限制与金融工具相关的风险可能不会成功。
  1. 金融工具可能是非流动的
    作为双边合约或“定制的场外交易合约”的金融工具可能没有二级市场,因此可能无法交易。无法预测二级市场是否以及在何种程度上可以在任何金融工具或哪些金融工具中发展价格金融工具将在二级市场交易,或者这种市场是流动性还是非流动性。 如有关发行金融工具的发售文件所述,可以申请在证券交易所或报价系统上列出或报价或允许交易金融工具。 如果金融工具的发行如此上市或报价或被允许进行交易,PSS不保证任何此类上市或报价或交易进入将被保留。 金融工具可能如此上市或报价或被允许进行交易这一事实并不一定会导致更大的流动性,而不是如果它们没有如此上市或报价或被允许进行交易。如果金融工具未被列入或报价或承认任何交易证券交易所或报价系统,此类金融工具的定价信息可能更难获得,此类金融工具的流动性可能受到不利影响。 金融工具的流动性也可能受到某些司法管辖区金融工具要约和销售限制的影响.PSS可以(但没有义务)在任何时候以公开市场的任何价格或通过招标或私人协议购买金融工具。 如此购买的任何金融工具可能会被扣留或转售或交回以取消。 由于PSS可能是相关金融工具中唯一的做市商,二级市场可能有限。 二级市场越有限,此类金融工具的持有人在结算此类金融工具之前就越难以实现此类金融工具的价值。 关于作为做市商的PSS,请参阅“6。 金融工具的市场营销“在”E。 利益冲突“下面。

E.利益冲突

  1. 涉及基础的交易
    PSS和/或其关联公司可能不时参与涉及其所有权账户和/或其管理下账户的基础资产的交易。 该等交易可能对相关基础的价值产生正面或负面影响,从而对相关金融工具的价值产生正面或负面影响。 如本节“利益冲突”中所使用的,如果适用,对基础的提及应被视为包括其任何成分。
  1. 代理其他能力
    PSS和/或其关联公司可能不时以金融工具的其他身份行事,例如计算代理人,代理人和/或指数保荐人。 此类职能可以允许PSS确定基础的构成或计算其价值,如果PSS本身和/或其任何关联公司发行的证券或其他资产可以选择作为相关基础的一部分,则可能引发利益冲突。 ,或PSS与此类证券或资产的发行人保持业务关系。
  1. 就基础证券发行其他衍生工具
    PSS和/或其关联公司可以就基础发行其他衍生工具,并且将此类竞争产品引入市场可能会影响与同一基础相关的其他金融工具的价值。
  1. 进行套期保值交易
    PSS可以使用从出售金融工具收到的全部或部分收益进行对冲交易。 PSS认为,此类对冲活动在正常情况下不会对相关金融工具的价值产生重大影响。 但是,无法保证PSS的对冲活动不会影响这种价值。 金融工具的价值可能特别受到全部或部分相关对冲头寸的清算影响(a)在该金融工具到期或到期时或之前或(b),如该金融工具提供当相关基础的价格或价值接近淘汰,敲门或其他特征的相关价格或水平时,用于敲门,敲门或类似特征。
  1. 发行价
    除了装载费用,管理费或其他收费外,金融工具收取的发行价格还包括对相关金融工具的原始数学(“公平”)价值的溢价,投资者无法看到。 该溢价由PSS自行决定,可能与其他发行人就可比证券收取的溢价不同。
  1. 金融工具的市场化
    PSS或代表其的代理人可以充当金融工具的做市商。 在此类做市中,PSS或其代理人将在很大程度上决定相关金融工具本身的价格。 这种做市商报出的价格通常不会与没有这种做市和流动性市场时普遍存在的价格相对应。做市商在设定二级报价中时考虑的情况市场特别包括金融工具的公允价值,其中包括相关基础的价值,以及做市商所针对的特定买卖价差。 此外,做市商还会定期考虑最初为相关金融工具筹集的装货费,以及相关金融工具到期时应从任何应付或可交付金额中扣除的任何费用或成本(包括管理,交易或根据与相关金融工具有关的条款和条件收取的其他费用。 此外,二级市场报价将受到影响,例如,发行价中包含的相关证券原始价值的溢价(见上文第5段),以及相关的支付或收到的股息。由于相关证券结构而产生的相关标的或其他所得,在经济上归属于PSS。金融工具的买卖差价将由做市商根据相关金融工具的供求情况确定。收入考虑因素。某些成本,例如根据相关金融工具的条款和条件收取的管理费,在许多情况下,在相关金融工具的期限内,并未在一致的基础上从报价中扣除,但是,由市场制造商自行决定,在较早的时间点从相关金融工具的公允价值中全部减去。 同样适用于发行价中所含的溢价,并且在相关的情况下,相关基础的经济上可归于PSS的股息和其他收益,当相关的标的或其成分股交易时,通常不会减去“除息” “,但在相关金融工具期限的早期阶段根据整个期限或特定时间段的预期股息减去。 减去此类成本的比率除其他外,取决于金融工具向做市商的净流回。随后,做市商报价可能与相关财务的公允价值有很大差异。仪器,或在相关时间基于上述因素经济预期的价值。 此外,做市商可以随时改变用于设定报价的方法,例如增加或减少买卖差价。德意志银行或代表其的代理人可以充当金融工具的做市商。 。 在此类做市中,德意志银行或其代理人将在很大程度上确定相关金融工具本身的价格。 这种做市商报出的价格通常不会与没有这种做市和流动性市场时普遍存在的价格相对应。做市商在设定二级报价中时考虑的情况市场特别包括金融工具的公允价值,其中包括相关基础的价值,以及做市商所针对的特定买卖价差。 此外,做市商还会定期考虑最初为相关金融工具筹集的装货费,以及相关金融工具到期时应从任何应付或可交付金额中扣除的任何费用或成本(包括管理,交易或根据与相关金融工具有关的条款和条件收取的其他费用。 此外,二级市场报价将受到影响,例如,发行价中包含的相关证券原始价值的溢价(见上文第5段),以及相关的支付或收到的股息。由于相关证券结构,经济上归属于德意志银行的相关基础或其他收益。金融工具的买卖差价将由做市商根据相关金融工具的供求情况确定。某些收入因素。某些成本,例如根据相关金融工具的条款和条件收取的管理费,在许多情况下,在相关金融工具的有效期内,不会在一致的基础上从报价中扣除。 ,但在较早的时间点从相关金融工具的公允价值中全部减去,由市场制造商在其中确定 cretion。 这同样适用于发行价中所含的溢价,并且相关的相关基础和相关标的的其他收益(经济上归属于德意志银行),当相关的标的或其成分股交易时,通常不会减去股息“,但在相关金融工具期限的早期阶段根据整个期限或特定时间跨度的预期股息减去。 减去此类成本的比率除其他外,取决于金融工具向做市商的净流回。随后,做市商报价可能与相关财务的公允价值有很大差异。仪器,或在相关时间基于上述因素经济预期的价值。 此外,做市商可以随时改变用于设定报价的方法,例如增加或减少买卖差价。
  1. 做底层市场的做法
    PSS和/或其关联公司也可以作为承销商与未来的基础产品有关,或者可以作为基础发行人的财务顾问或以标的发行人的商业银行身份。 此类活动可能存在某些利益冲突,并可能影响与此类基础相关的金融工具的价值。德意志银行和/或其关联公司也可能作为承销商与未来的基础产品有关,或者可能担任发行人的财务顾问。相关证券发行人的相关或商业银行业务能力。 此类活动可能存在某些利益冲突,并可能影响与此类基础相关的金融工具的价值。
  1. 担任包销商或以其他方式为基础发行人
    PSS和/或其关联公司也可以作为承销商与未来的基础产品有关,或者可以作为基础发行人的财务顾问或以标的发行人的商业银行身份。 此类活动可能存在某些利益冲突,并可能影响与此类基础相关的金融工具的价值。
  1. 获取非公开信息
    PSS和/或其关联公司可以获取与基础相关的非公开信息,PSS或其任何关联公司均不承诺向任何金融工具持有人披露任何此类信息。 此外,PSS的一个或多个附属机构可以发布有关基础的研究报告。 此类活动可能存在利益冲突,可能会影响金融工具的价值。
  1. 稳定
    某些金融工具的价格可能会受到稳定此类金融工具价格的措施的影响。 稳定性使得在向公众出售新证券期间人为地维持证券的市场价格。 稳定不仅可能影响新发行的价格,还可能影响与其相关的其他证券的价格。 当地监管机构可能允许稳定,以帮助抵制这样一个事实,即当一个新问题第一次进入市场时,价格有时会在买家被发现之前下降一段时间。优雅