Divulgación de riesgos

A. Factores de riesgo del emisor

  1. PSS como emisor o contraparte IWhere PSS es el emisor o contraparte de los Instrumentos Financieros relevantes, una inversión en cualquiera de dichos Instrumentos Financieros conlleva el riesgo de que PSS no pueda cumplir con sus obligaciones según los Instrumentos Financieros relevantes en cualquier fecha de vencimiento relevante. para evaluar el riesgo, los posibles inversionistas deben considerar toda la información provista en los documentos de oferta relacionados con los Instrumentos financieros relevantes y consultar con sus propios asesores profesionales si lo consideran necesario. El riesgo se relaciona con la capacidad de PSS para cumplir con sus obligaciones con respecto a cualquiera de tales Los instrumentos financieros se describen por referencia a las calificaciones crediticias asignadas por agencias de calificación independientes. Una calificación no es una recomendación para comprar, vender o mantener instrumentos financieros y puede estar sujeta a suspensión, reducción o retiro en cualquier momento por parte de la agencia de calificación asignada. Una suspensión, reducción o retiro de cualquier calificación asignada puede afectar adversamente el precio de mercado de algunos Instrumentos Financieros en los que PSS es el emisor. Calificación de Obligaciones Subordinadas Cualquier Instrumento Financiero que sea una obligación subordinada de PSS puede tener una calificación más baja que las establecidas anteriormente porque En el caso de una insolvencia o liquidación de PSS, las reclamaciones resultantes de estas obligaciones están subordinadas a aquellas reclamaciones de acreedores de PSS que no están también subordinadas. El valor de los instrumentos financieros en los que PSS es el emisor o se espera que la contraparte se vea afectada. , en parte, por la valoración general de los inversores de la solvencia de PSS. Cualquier reducción en la solvencia crediticia de PSS podría resultar en una reducción en el valor de dichos instrumentos financieros. Si se inicia un procedimiento de quiebra con respecto a PSS, el retorno a un tenedor o parte de dicho Instrumento financiero puede ser limitado y cualquier recuperación probablemente se retrasará sustancialmente.
  1. Tercero como emisor o contraparte.
    Cuando un Tercero es el emisor o contraparte de los Instrumentos Financieros relevantes, una inversión en cualquiera de dichos Instrumentos financieros conlleva el riesgo de que el Tercero relevante no pueda cumplir sus obligaciones en virtud de los Instrumentos Financieros relevantes en cualquier fecha de vencimiento. Para evaluar el riesgo, los posibles inversionistas deben considerar toda la información provista en los documentos de oferta relacionados con los Instrumentos Financieros relevantes y consultar con sus propios asesores si lo consideran necesario. PSS no acepta ninguna obligación ni responsabilidad en relación con ningún Tercero y no hace ninguna representación, garantía u otra garantía en cuanto a la capacidad o no de cualquier Tercero para cumplir con cualquiera de sus obligaciones en relación con cualquier Instrumento Financiero emitido por este. Las obligaciones de la Tercera Parte están subordinadas, entonces se aplican las mismas consideraciones que las descritas anteriormente en la «Clasificación de las Obligaciones Subordinadas». El valor de los Instrumentos Financieros en los que una Tercera es el emisor o se espera que la contraparte se vea afectada, en parte, por los inversores ‘Evaluación general de la solvencia del tercero. Cualquier reducción en la solvencia crediticia de un tercero podría resultar en una reducción en el valor de dichos instrumentos financieros. Si se inicia un procedimiento de quiebra con respecto a la Tercera Parte, el retorno a un tenedor o parte de dicho Instrumento Financiero puede ser limitado y cualquier recuperación probablemente se retrasará sustancialmente.

B. Factores generales de riesgo relacionados con los instrumentos financieros

  1. No hay pagos o entregas hasta la liquidación
    Los posibles inversores deben tener en cuenta que cuando no se realicen pagos periódicos de intereses u otras distribuciones durante el plazo de un Instrumento Financiero, cuando dichos Instrumentos Financieros estén en forma de valores o sean negociables de otra manera, una realización en el mercado secundario de dichos Instrumentos Financieros puede ser la única devolución potencialmente disponible para el inversionista antes de la liquidación de dichos Instrumentos Financieros. Sin embargo, los inversionistas deben tener en cuenta los factores de riesgo descritos bajo los encabezados “Valor de mercado” y “Los instrumentos financieros pueden ser ilíquidos” establecidos bajo el encabezado “D. Factores de mercado ”a continuación en este sentido.
  1. Terminación anticipada por razones extraordinarias, ilegalidad y fuerza mayor
    Si así se indica en los términos y condiciones de cualquier Instrumento Financiero, si PSS o la Tercera relevante, según corresponda, determina que, por razones fuera de su control, el desempeño de sus obligaciones en relación con los Instrumentos Financieros relevantes se ha convertido ilegal o impráctico en su totalidad o en parte por cualquier razón, o PSS o la Tercera Parte relevante, según sea el caso, determina que, por razones fuera de su control, ya no es legal ni práctico que mantenga sus acuerdos de cobertura con Con respecto a dichos Instrumentos financieros por cualquier motivo, PSS o la Tercera correspondiente, según sea el caso, podrá, a su discreción y sin obligación, rescindir anticipadamente dichos Instrumentos financieros. Los posibles compradores deben revisar los términos y condiciones de los Instrumentos Financieros relevantes para determinar si tales disposiciones se aplican a dichos Instrumentos Financieros y cuáles son las consecuencias de dicha rescisión, incluido el hecho de que se deba pagar como resultado de ello.
  1. Eventos de interrupción del mercado, ajustes y terminación anticipada de instrumentos financieros
    Si así se indica en los términos y condiciones de cualquier Instrumento financiero, el agente de Cálculo relevante puede determinar que un evento de interrupción del mercado ha ocurrido o existe en un momento relevante. Cualquier determinación de este tipo puede demorar la valoración con respecto al Subyacente relevante, lo que puede tener un efecto en el valor de los Instrumentos financieros relevantes y / o puede demorar la liquidación con respecto a dichos Instrumentos financieros. Además, si así se indica en los términos y condiciones de En cualquier Instrumento financiero, el agente de cálculo puede realizar ajustes a dichos términos y condiciones para tener en cuenta los ajustes o eventos relevantes en relación con el Subyacente, incluido, entre otros, la determinación de un sucesor del Subyacente pertinente o su emisor o su patrocinador, como el caso puede ser Además, en ciertas circunstancias, PSS o la Tercera correspondiente, según sea el caso, pueden rescindir anticipadamente los Instrumentos financieros relevantes luego de cualquier evento de este tipo. Los compradores prospectivos deben revisar los términos y condiciones de los Instrumentos financieros relevantes para determinar si y cómo dichas disposiciones se aplican a dichos instrumentos financieros y lo que constituye un ajuste o evento relevante.
  1. Impuestos
    Los posibles compradores y vendedores de instrumentos financieros deben ser conscientes de que pueden estar obligados a pagar impuestos de timbre u otros cargos documentales de acuerdo con las leyes y prácticas del país donde se transfieren los instrumentos financieros pertinentes. Pago y / o entrega de cualquier monto adeudado con respecto a los instrumentos financieros puede estar condicionado al pago de ciertos impuestos, derechos y / o gastos según lo dispuesto en los términos y condiciones de los instrumentos financieros pertinentes. PSS o la Tercera Parte pertinente, según sea el caso, tiene el derecho, pero no la obligación, de retener o deducir de cualquier monto pagadero o entregable según dichos Instrumentos Financieros, el monto o la porción que sea necesario para contabilizar o pagar cualquier impuesto, arancel, cargo, retención u otro pago. Los inversores prospectivos deben revisar los términos y condiciones de los Instrumentos Financieros relevantes para determinar si dichas disposiciones se aplican a dichos Instrumentos Financieros. Los compradores potenciales que tengan dudas sobre su impuesto Posición debe consultar a sus propios asesores fiscales independientes. Además, los compradores potenciales deben ser conscientes de que las regulaciones fiscales y su aplicación por parte de las autoridades fiscales pertinentes cambian de vez en cuando. Por consiguiente, no es posible predecir el tratamiento fiscal preciso que se aplicará en un momento dado.
  1. Aviso de Ejercicio y Certificaciones
    Si alguno de los instrumentos financieros está sujeto a las disposiciones relativas a la entrega de un aviso de ejercicio y dicho aviso es recibido por la parte o partes especificadas después del último tiempo especificado en los términos y condiciones de los instrumentos financieros relevantes, no se considerará que se haya entregado debidamente. hasta algun dia mas tarde En el caso de los instrumentos financieros liquidados en efectivo, dicha demora estimada puede aumentar o disminuir el monto de efectivo pagadero en la liquidación de lo que habría sido de otra manera, pero por la demora considerada. En el caso de los instrumentos financieros que se pueden ejercer en un solo día o solo durante un período de ejercicio y no se expresan para que se ejerzan automáticamente, cualquier notificación de ejercicio, si no se entrega antes del último tiempo especificado en los términos y condiciones de los Instrumentos financieros relevantes, será nula. La falta de entrega de las certificaciones requeridas por los términos y Las condiciones de una emisión de Instrumentos Financieros podrían resultar en la pérdida o incapacidad para recibir montos o entregas que de otro modo se deban en virtud de dichos Instrumentos Financieros. Los posibles compradores deben revisar los términos y condiciones de los instrumentos financieros relevantes para determinar si dichas disposiciones se aplican a dichos instrumentos financieros y cómo.Los instrumentos financieros que no se ejerciten de acuerdo con sus términos y condiciones expirarán sin valor. Los posibles compradores deben revisar los términos y condiciones de los instrumentos financieros relevantes para determinar si dichos instrumentos financieros están sujetos a un ejercicio automático, y cuándo y cómo se puede entregar válidamente un aviso de ejercicio.
  1. Intervalo de tiempo después del ejercicio
    Cuando los instrumentos financieros se deben ejercer y liquidar mediante un pago en efectivo, luego de su ejercicio, puede haber un lapso de tiempo entre el momento en que se produce el ejercicio y el momento en que se determina la cantidad de efectivo aplicable relacionada con dicho ejercicio. Cualquier demora entre el momento del ejercicio y la determinación del monto en efectivo se especificará en los términos y condiciones de los instrumentos financieros pertinentes. Sin embargo, dicha demora podría ser significativamente más prolongada, particularmente en el caso de una demora en el ejercicio de dichos Instrumentos Financieros liquidados en efectivo que surgen de cualquier limitación diaria máxima de ejercicio o de la determinación por parte del agente de cálculo de que ha ocurrido una interrupción del mercado en cualquier momento relevante. El monto de efectivo aplicable podría disminuir o aumentar con respecto a lo que hubiera sido, pero por tal retraso. Los compradores prospectivos deben revisar los términos y condiciones de los Instrumentos Financieros relevantes para determinar si dichas disposiciones se aplican a dichos Instrumentos Financieros y cómo.
  1. Mercados altamente volátiles
    Los instrumentos financieros pueden estar vinculados a los precios de los contratos de productos básicos e instrumentos derivados, incluidos los futuros y las opciones que son altamente volátiles. Los movimientos de precios de los contratos a plazo, los contratos de futuros y otros contratos derivados a los que se puede vincular un Instrumento Financiero están influenciados, entre otras cosas, por las tasas de interés, los cambios en las relaciones de oferta y demanda, las políticas comerciales, fiscales, monetarias y de control de cambios y las políticas de Gobiernos, y políticas y eventos políticos y económicos nacionales e internacionales. Además, los gobiernos intervienen de vez en cuando, directa o indirectamente y por medio de regulaciones en ciertos mercados, en particular los de divisas y opciones y futuros relacionados con las tasas de interés. Dicha intervención a menudo tiene la intención de influir directamente en los precios y puede, junto con otros factores, hacer que todos estos mercados se muevan rápidamente en la misma dirección debido, entre otras cosas, a las fluctuaciones en las tasas de interés. Cualquier intervención de este tipo puede tener un efecto adverso en el valor de ciertos instrumentos financieros.
  1. Comisión
    Antes de que un inversionista compre un Instrumento financiero, debe obtener detalles de todas las comisiones y otros cargos por los cuales usted será responsable. Si algún cargo no se expresa en términos monetarios (pero, por ejemplo, como porcentaje del valor del contrato), debe obtener una explicación clara y escrita, incluidos los ejemplos apropiados, para establecer qué significan dichos cargos en términos monetarios específicos. En el caso de futuros, cuando la comisión se cobra como un porcentaje, normalmente será como un porcentaje del valor total del contrato, y no simplemente como un porcentaje de cualquier pago inicial.

C. Factores de riesgo específicos del producto

Factores de riesgo específicos del producto

Los diferentes instrumentos financieros implican diferentes niveles de exposición al riesgo y al decidir si intercambiar o comprar instrumentos financieros, los inversores potenciales deberían tomar nota de lo siguiente.

Una inversión en cualquier instrumento financiero implica riesgos. Estos riesgos pueden incluir, entre otros, el mercado de valores, el mercado de bonos, el tipo de cambio, la tasa de interés, la volatilidad del mercado y los riesgos económicos, políticos y regulatorios, y cualquier combinación de estos y otros riesgos. Algunos de estos riesgos se explican brevemente a continuación.

Los posibles compradores deben tener experiencia con respecto a transacciones en instrumentos tales como los instrumentos financieros relevantes y en el subyacente relacionados con dichos instrumentos financieros. Los posibles compradores deben comprender los riesgos asociados con una inversión en los instrumentos financieros relevantes y solo deben llegar a una decisión de inversión después de una consideración cuidadosa, con sus asesores legales, fiscales, contables y otros, de (a) la idoneidad de una inversión en las instituciones financieras pertinentes. Instrumentos a la luz de sus propias circunstancias financieras, fiscales y de otra índole, (b) la información establecida en el documento de oferta relacionado con los Instrumentos financieros relevantes y (c) el Subyacente pertinente.

Los instrumentos financieros pueden disminuir en valor y, cuando los instrumentos financieros están protegidos por el capital, los inversores deben tener en cuenta que, independientemente de su inversión en dichos instrumentos financieros, el monto en efectivo adeudado al vencimiento nunca será inferior a un monto en efectivo mínimo especificado.

Una inversión en cualquier Instrumento financiero solo debe hacerse después de evaluar la dirección, el momento y la magnitud de los posibles cambios futuros en el valor del Subyacente relevante y / o en la composición y / o el método de cálculo del Subyacente relevante, como el rendimiento. De cualquier inversión de este tipo dependerá, entre otras cosas, de dichos cambios. Un inversionista en un Instrumento Financiero generalmente debe tener razón sobre la dirección, el tiempo y la magnitud de un cambio anticipado en el valor del Subyacente relevante. Más de un factor de riesgo puede tener un efecto simultáneo con respecto a un Instrumento financiero, por lo que el efecto de un factor de riesgo en particular puede no ser predecible. Además, más de un factor de riesgo puede tener un efecto compuesto que puede no ser predecible. No se puede garantizar el efecto que cualquier combinación de factores de riesgo pueda tener sobre el valor de un Instrumento Financiero.

Los Instrumentos financieros vinculados a un Subyacente representan una inversión vinculada al desempeño económico del Subyacente relevante y los posibles inversores deben tener en cuenta que el rendimiento (si corresponde) de su inversión en dichos Instrumentos financieros dependerá del desempeño de dicho Subyacente. Los inversores potenciales también deben tener en cuenta que, si bien el valor de mercado de dichos Instrumentos financieros está vinculado a dicho Subyacente y será influenciado (de manera positiva o negativa) por dicho Subyacente, cualquier cambio puede no ser comparable y puede ser desproporcionado. Es imposible predecir cómo el nivel del Subyacente relevante variará con el tiempo. En contraste con una inversión directa en el Subyacente relevante, tales Instrumentos Financieros representan el derecho a recibir el pago o la entrega, según sea el caso, de los montos relevantes en las fechas especificadas o determinables con respecto a dichos Fondos Financieros. Instrumentos que pueden incluir pagos periódicos de intereses (si se especifican en los términos y condiciones de dichos instrumentos financieros), todos o algunos de los cuales pueden determinarse por referencia al desempeño del Subyacente correspondiente. Los términos y condiciones aplicables establecerán las disposiciones para la determinación de los montos a pagar o entregar, según corresponda, en las fechas especificadas o determinables con respecto a los Instrumentos financieros pertinentes, incluidos los pagos periódicos de intereses. .

LOS INVERSORES PROSPECTIVOS EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS RELACIONADOS CON UN COMPROMISO DEPENDIENTES DEBEN REVISAR LOS TÉRMINOS Y CONDICIONES DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS PERTINENTES PARA ASEGURAR LO QUE EL INDEPENDIENTE PARTICIPANTE, EL ÉXITO DEL GOBIERNO DE LA PARTICIPACIÓN DE LAS PERSONAS EN EL EJECUTIVO, EL ÉXITO DE LAS PERSONAS EN EL CASO LA (S) CANTIDAD (S) SE PAGA Y / O SE PUEDE PROPORCIONAR, COMO PUEDE SER EL CASO, ANTES DE HACER CUALQUIER DECISIÓN DE COMPRAR DICHOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS.

El único rendimiento de los Instrumentos Financieros puede ser el pago o la entrega potencial, según sea el caso, de los montos pagaderos en el ejercicio o reembolso o de otro modo adeudados, y el pago de cualquier pago periódico de intereses y posibles compradores deben revisar los términos y condiciones de los contratos pertinentes. Instrumentos financieros para determinar qué monto (s) es / es pagadero (s) y / o entregable (s), qué circunstancias y cuándo.

PSS o la Tercera correspondiente, según sea el caso, pueden emitir varias emisiones de Instrumentos financieros relacionadas con el mismo Subyacente. Sin embargo, no se puede garantizar que PSS o la Tercera pertinente, según corresponda, emitirán más de una emisión de Instrumentos financieros vinculados a dicho Subyacente. En un momento dado, el número de instrumentos financieros en circulación puede ser considerable.

Los instrumentos financieros pueden estar vinculados, entre otros, a valores de renta variable, índices, divisas, el crédito de entidades específicas, derivados, materias primas y / o futuros de materias primas, acciones de capital privado o activos y activos inmobiliarios no líquidos, valores de baja calidad crediticia, valores en dificultades, inversiones en mercados emergentes o en desarrollo y / o participaciones en fondos, incluidos los fondos de cobertura.

Instrumentos financieros vinculados a valores de renta variable

Con respecto a los Instrumentos financieros vinculados a una garantía de capital o una canasta de valores de renta variable, en la (s) fecha (s) especificada (s) determinada (s) con respecto a dichos Instrumentos financieros, los inversores pueden recibir una entrega física de un número dado de los valores de renta variable pertinentes y pago de una cantidad determinada por referencia al valor de los valores de capital relevantes en una fecha o fechas determinadas en comparación con otra fecha o fechas. En consecuencia, una inversión en dichos instrumentos financieros puede asumir riesgos de mercado similares a una inversión directa en los valores de renta variable pertinentes y los inversores deberían asesorarse en consecuencia. El interés (si alguno) pagadero en dichos Instrumentos Financieros puede calcularse por referencia al valor de uno o más valores de capital en una fecha o fechas determinadas en comparación con otra fecha o fechas o por referencia a los dividendos pagados con respecto a cualquier capital contable. valores.

En relación con dichos Instrumentos financieros, ningún emisor de los valores de capital relevantes habrá participado en la preparación de cualquier documento de oferta relacionado con los Instrumentos financieros relevantes o los términos y condiciones de los Instrumentos financieros relevantes y PSS no realizará ninguna investigación o consulta con con respecto a la información concerniente a cualquiera de dichos emisores contenidos en el mismo o en los documentos de los cuales se extrajo dicha información. En consecuencia, no puede haber ninguna garantía de que todos los eventos ocurran antes de la fecha de emisión de los Instrumentos financieros relevantes (incluidos los eventos que afectarían la exactitud o integridad de cualquier documento disponible públicamente utilizado por PSS en la preparación de cualquier documento de oferta relacionado con los documentos relevantes). Instrumentos financieros) que afectarían el precio de negociación de los valores de capital relevantes se habrán divulgado públicamente. La divulgación posterior de cualquiera de dichos eventos o la divulgación o falla en la divulgación de eventos futuros significativos relacionados con el emisor de dichos valores de capital podría afectar el precio de negociación de dichos valores de patrimonio y, por lo tanto, el precio de negociación o el valor de dichos Instrumentos financieros.

Salvo que se disponga lo contrario en los términos y condiciones de dichos Instrumentos Financieros, los titulares de dichos Instrumentos Financieros no tendrán derechos de voto o derechos para recibir dividendos o distribuciones o cualquier otro derecho con respecto a los valores de capital relevantes con los que se relacionan dichos Instrumentos Financieros.

Instrumentos financieros vinculados a índices

Con respecto a los instrumentos financieros vinculados a un índice o una canasta de índices, en la (s) fecha (s) específica (s) determinada (s) con respecto a dichos instrumentos financieros, los inversionistas pueden recibir el pago de una cantidad determinada por referencia al valor del índice o índices relevantes en una fecha o fechas determinadas en comparación con otra fecha o fechas y / o entrega física de activos vinculados al índice o índices relevantes. El interés (si corresponde) pagadero sobre dichos Instrumentos Financieros puede calcularse por referencia al valor de uno o más de los índices relevantes en una fecha o fechas determinadas en comparación con otra fecha o fechas.

Instrumentos financieros vinculados a las divisas

Con respecto a los instrumentos financieros vinculados a una o más monedas, en la (s) fecha (s) especificada (s) o determinables (s) con respecto a dichos instrumentos financieros, los inversores pueden recibir el pago de una cantidad determinada por referencia al valor de las monedas relevantes en una fecha determinada o fechas en comparación con otra fecha o fechas. El interés (si corresponde) pagadero en dichos Instrumentos Financieros puede calcularse por referencia al valor de una o más de las monedas relevantes en una fecha o fechas determinadas en comparación con otra fecha o fechas.

Las fluctuaciones en los tipos de cambio de la moneda correspondiente (o una o más de las monedas en una canasta de monedas) afectarán el valor de los instrumentos financieros vinculados a dicha moneda o monedas. Además, los inversionistas que pretenden convertir las ganancias o pérdidas del recibo de dinero o la venta de dichos Instrumentos Financieros en su moneda local pueden verse afectados por las fluctuaciones en los tipos de cambio entre su moneda local y la moneda correspondiente (o una o más de las monedas). en una cesta de monedas). Los valores de la moneda pueden verse afectados por factores políticos y económicos complejos, incluida la acción gubernamental para corregir o respaldar el valor de una moneda (o una o más de las monedas en una canasta de monedas), independientemente de otras fuerzas del mercado. Los compradores de instrumentos financieros vinculados a una moneda o monedas corren el riesgo de perder toda su inversión si los tipos de cambio de la moneda relevante (o una o más de las monedas en una canasta de monedas) no se mueven en la dirección prevista.

Si posteriormente se emiten Instrumentos financieros adicionales u opciones relacionadas con monedas particulares o índices de divisas particulares, aumentará la oferta de Instrumentos financieros y opciones relacionadas con dichas monedas o índices de moneda, según corresponda, en el mercado, lo que podría causar el precio al cual Los instrumentos financieros se negocian en el mercado secundario para disminuir significativamente.

En el curso ordinario de sus operaciones diarias en el mercado de divisas o en el mercado, o para administrar el riesgo de su exposición en relación con cualquier Instrumento Financiero firmado con usted, PSS y / o sus afiliados o cualquier tercero puede ingresar en, deshacer, terminar o cerrar en su totalidad o en parte las transacciones con terceros (transacciones de terceros) antes, en o después del momento en que: (i) se determina la valoración del instrumento financiero; (ii) se determina la valoración de una fijación de mercado externo o punto de referencia al que hace referencia un Instrumento Financiero (una Fijación); (iii) el Instrumento Financiero se convierta en liquidación; o (iv) los derechos de una parte a exigir que la liquidación del Instrumento Financiero se convierta en ejecutable (todos o cualquiera de estos momentos es un Tiempo Relevante). Es posible que la entrada en transacciones de terceros en un momento relevante pueda afectar los tipos de cambio de las divisas directa o indirectamente, lo que, a su vez, puede tener un impacto en el valor de un instrumento financiero para usted, o el valor de una fijación y / o Puede desencadenar ciertas disposiciones de un instrumento financiero.

Instrumentos financieros vinculados al crédito de entidades específicas.

Los instrumentos financieros pueden estar vinculados al crédito de una o más entidades específicas y en el caso de que se produzcan ciertas circunstancias especificadas en los términos y condiciones de dichos instrumentos financieros, PSS o, según sea el caso, la obligación del Tercero pertinente de los montos de pago bajo dichos Instrumentos Financieros pueden ser reemplazados por una obligación de pagar otros montos calculados por referencia al valor de las obligaciones relacionadas con una o más de dichas entidades específicas y / o para entregar tales obligaciones. Además, los instrumentos financieros que generan intereses pueden dejar de tener intereses en o antes de la fecha de ocurrencia de tal circunstancia.

Instrumentos financieros vinculados a derivados

Los instrumentos financieros pueden ser emitidos o, de lo contrario, suscritos, el rendimiento sobre el cual está vinculado a instrumentos derivados (que pueden ser complejos) que buscan modificar o replicar el rendimiento de la inversión de valores, productos básicos, divisas, tasas de interés, índices o mercados en particular. base apalancada o no apalancada. El Subyacente con respecto a dichos Instrumentos Financieros generalmente tiene un riesgo de contraparte y puede no tener el desempeño esperado, lo que resulta en una mayor pérdida o ganancia de valor. Dichos instrumentos financieros están sujetos a riesgos que pueden resultar en una pérdida de todo o parte del valor del subyacente y, por lo tanto, afectar adversamente el valor de los instrumentos financieros. Dichos riesgos pueden incluir tasas de interés y riesgo de crédito, volatilidad, precio y demanda del mercado mundial y local, y factores y actividad económica general. El subyacente puede ser un derivado que también puede tener un apalancamiento muy alto incorporado que puede magnificar sustancialmente los movimientos del mercado, lo que significa que las pérdidas en algunos casos podrían exceder el valor del instrumento derivado relevante y, por lo tanto, resultar en una pérdida total.

Algunos de los mercados de instrumentos derivados son mercados «de venta libre» o «interdealer», que pueden ser ilíquidos y, a veces, están sujetos a mayores márgenes entre los precios de oferta y oferta que los instrumentos derivados negociados en bolsa. Los participantes en dichos mercados generalmente no están sujetos a evaluación crediticia ni a supervisión regulatoria, como sería el caso de los miembros de mercados «basados ​​en el intercambio». Esto expone a los inversores en instrumentos financieros vinculados a cualquiera de dichos derivados al riesgo de que una contraparte no liquide una transacción de acuerdo con sus términos y condiciones porque la contraparte tiene un problema de crédito o de liquidez o porque la contraparte incumple por alguna otra razón. Los retrasos en la liquidación también pueden ser el resultado de disputas sobre los términos del contrato derivado relevante (ya sea de buena fe), ya que dichos mercados pueden carecer de las normas y procedimientos establecidos para una rápida resolución de las controversias entre los participantes del mercado en mercados «basados ​​en el intercambio». Estos factores pueden hacer que el valor de un instrumento financiero disminuya. Dicho «riesgo de contraparte» está presente en todos los swaps «de venta libre» o bilaterales, y se acentúa en los contratos con vencimientos más largos en los que pueden intervenir eventos imprevistos para evitar la liquidación. La valoración de las transacciones de derivados extrabursátiles también está sujeta a una mayor incertidumbre y variación que la de los derivados negociados en bolsa y las valoraciones proporcionadas por una parte pueden diferir de las valoraciones proporcionadas por un tercero o del valor al liquidar la transacción relevante. Bajo ciertas circunstancias, puede que no sea posible obtener cotizaciones de mercado por el valor de una transacción de derivados de venta libre.

Instrumentos financieros vinculados a materias primas y / o futuros de materias primas

Con respecto a los Instrumentos financieros vinculados a un producto o una canasta de productos o futuros de productos básicos, en la (s) fecha (s) específica (s) o determinables (s) con respecto a dichos Instrumentos financieros, los inversores pueden recibir el pago de un monto determinado por referencia al valor de los productos básicos pertinentes. o contratos de futuros en una fecha o fechas determinadas en comparación con otra fecha o fechas. El interés (si corresponde) pagadero en dichos Instrumentos Financieros puede calcularse por referencia al valor de uno o más productos en una fecha determinada o en comparación con otra fecha o fechas o por referencia a uno o más contratos de futuros de productos.

Los inversores deben tener en cuenta que los movimientos en el precio del producto o la canasta de productos pueden estar sujetos a fluctuaciones significativas que pueden no estar correlacionadas con los cambios en las tasas de interés, monedas u otros índices y el momento de los cambios en el precio relevante del producto o productos. puede afectar el rendimiento real para los inversionistas, incluso si el nivel promedio es consistente con sus expectativas. En general, cuanto antes se modifique el precio o los precios de los productos, mayor será el efecto sobre el rendimiento.

Los mercados de futuros de materias primas son altamente volátiles. Los mercados de productos básicos se ven influenciados, entre otras cosas, por los cambios en las relaciones de oferta y demanda, el clima, los programas gubernamentales, agrícolas, comerciales y comerciales diseñados para influir en los precios de los productos básicos, los acontecimientos políticos y económicos mundiales, y los cambios en las tasas de interés. Además, las inversiones en contratos de futuros y opciones implican riesgos adicionales que incluyen, sin limitación, apalancamiento (el margen suele ser un porcentaje del valor nominal del contrato y la exposición puede ser casi ilimitada). El titular de una posición de futuros puede encontrar que dichas posiciones se vuelven poco líquidas debido a que ciertas bolsas de productos básicos limitan las fluctuaciones en ciertos precios de contratos de futuros durante un solo día por las regulaciones denominadas «límites diarios de fluctuación de precios» o «límites diarios». Bajo dichos límites diarios, durante un solo día de negociación, no se pueden realizar transacciones a precios más allá de los límites diarios. Una vez que el precio de un contrato para un futuro en particular ha aumentado o disminuido en una cantidad igual al límite diario, las posiciones en el futuro no pueden tomarse ni liquidarse a menos que los operadores estén dispuestos a efectuar operaciones en o dentro del límite. Esto podría evitar que un tenedor liquide rápidamente las posiciones desfavorables y lo someta a pérdidas sustanciales.

Los precios de los contratos de futuros en varias materias primas ocasionalmente han excedido el límite diario durante varios días consecutivos con poca o ninguna negociación. Sucesos similares podrían impedir la liquidación de posiciones desfavorables y someter a un inversor en un Instrumento financiero vinculado a dichos precios contractuales a pérdidas sustanciales.

El precio de mercado de dichos instrumentos financieros puede ser volátil y puede depender del tiempo restante para el ejercicio o la redención y la volatilidad del precio del producto o los productos. El precio de los productos básicos o productos básicos puede verse afectado por eventos económicos, financieros y políticos en una o más jurisdicciones, incluidos los factores que afectan los intercambios o los sistemas de cotización en los cuales dichos productos pueden comercializarse.

Instrumentos financieros vinculados a capital privado o activos no líquidos.

Los instrumentos financieros pueden estar vinculados a un Subyacente que está sujeto a restricciones legales o de otro tipo sobre la transferencia o para las cuales no existe un mercado líquido, como valores de capital en empresas privadas. Los precios de mercado, si los hay, de dichos valores de renta variable tienden a ser más volátiles y puede ser imposible venderlos cuando se desee o realizar su valor razonable en el caso de una venta. Dichos valores de renta variable no pueden cotizar en una bolsa de valores ni negociarse en un mercado de venta libre. Como resultado de la ausencia de un mercado comercial público para estos valores de capital, es probable que sean menos líquidos que los valores de capital negociados públicamente. Puede haber retrasos sustanciales al intentar vender valores de renta variable que no cotizan en bolsa. Si bien estos valores de capital pueden venderse en transacciones negociadas en forma privada, los precios obtenidos de estas ventas podrían ser menores que los pagados originalmente. Además, las compañías cuyos valores de capital no están registrados o no se negocian públicamente no están sujetas a la divulgación y otros requisitos de protección del inversor que serían aplicables si sus valores de capital fueran registrados o negociados públicamente.

Además, una autoridad de cambio o reguladora puede suspender la negociación en un contrato en particular, ordenar la liquidación inmediata y la liquidación de un contrato en particular, o ordenar que la negociación en un contrato en particular se realice solo para la liquidación. La falta de liquidez de las posiciones puede dar lugar a pérdidas no anticipadas significativas y, por lo tanto, los inversores en instrumentos financieros vinculados a ellas también pueden sufrir pérdidas no anticipadas significativas.

Instrumentos financieros vinculados a valores de baja calidad crediticia.

Los instrumentos financieros pueden estar vinculados a inversiones particularmente riesgosas que también pueden ofrecer el potencial de rendimientos correspondientemente altos. Como resultado, existe un riesgo significativo de que un inversionista en dicho Instrumento financiero pierda la totalidad o sustancialmente la totalidad de su inversión. El Subyacente relacionado con dichos Instrumentos Financieros puede tener una calificación más baja que el grado de inversión y, por lo tanto, puede considerarse como “bonos basura” o valores en dificultades (consulte también “Instrumentos financieros vinculados a valores en dificultades” a continuación).

Instrumentos financieros vinculados a valores en dificultades

Los instrumentos financieros pueden estar vinculados a los valores de emisores en condiciones financieras débiles, experimentando resultados operativos deficientes, con importantes necesidades de capital o patrimonio neto negativo, enfrentando problemas especiales de competencia o de obsolescencia del producto, o que estén involucrados en procedimientos de quiebra o reorganización. Dichos instrumentos financieros pueden implicar riesgos sustanciales que pueden resultar en pérdidas sustanciales o incluso totales del monto invertido en dichos instrumentos financieros. Entre los riesgos inherentes a los Instrumentos financieros vinculados a dichas inversiones se encuentra que con frecuencia puede ser difícil obtener información sobre la verdadera condición del emisor del Subyacente correspondiente; el valor del Subyacente relevante puede verse afectado de manera adversa por las leyes relacionadas, entre otras cosas, con las transferencias fraudulentas y otras transferencias o pagos anulables, la responsabilidad del prestamista y la facultad de un tribunal para rechazar, reducir, subordinar o renunciar a reclamaciones particulares; el precio de mercado del Subyacente relevante puede estar sujeto a movimientos bruscos y erráticos del mercado y a una volatilidad de precios superior a la media, y el margen entre la oferta y los precios de oferta del Subyacente relevante puede ser mayor que el que prevalece en otros mercados de valores; puede tomar varios años para que el precio de mercado del Subyacente relevante refleje su valor intrínseco; en una reorganización corporativa, puede que no sea posible efectuar la reorganización (debido, por ejemplo, a una falla en la obtención de las aprobaciones necesarias); y en una liquidación (tanto dentro como fuera de la bancarrota) y una reorganización, existe el riesgo de que la liquidación o reorganización se demore (por ejemplo, hasta que se hayan cumplido varios pasivos, reales o contingentes) o se produzca una distribución de dinero en efectivo o un nuevo valor cuyo valor será menor que el precio de compra del Subyacente correspondiente.

Instrumentos financieros vinculados a inversiones en mercados emergentes o en desarrollo.

Los instrumentos financieros pueden estar vinculados a valores de emisores que no están ubicados en, o sujetos a regulación en, países desarrollados o valores que no están denominados en la moneda de, o no se negocian en, países desarrollados. La inversión en dichos instrumentos financieros implica ciertos riesgos especiales, incluidos los riesgos asociados con la incertidumbre política y económica, las políticas gubernamentales adversas, las restricciones a la inversión extranjera y la convertibilidad de la moneda, las fluctuaciones de los tipos de cambio, los posibles niveles más bajos de divulgación y regulación, y las incertidumbres en cuanto al estado. , interpretación y aplicación de leyes, incluidas, entre otras, las relacionadas con la expropiación, la nacionalización y el decomiso. Las empresas que no están ubicadas en países desarrollados tampoco están generalmente sujetas a normas uniformes de contabilidad, auditoría e informes financieros, y las prácticas y requisitos de auditoría pueden no ser comparables a los aplicables a las empresas en países desarrollados. Además, los valores que no se negocian en países desarrollados tienden a ser menos líquidos y los precios de dichos valores son más volátiles. Además, la liquidación de operaciones en algunos de estos mercados puede ser mucho más lenta y más sujeta a fallas que en los mercados de los países desarrollados. El aumento de los costos de custodia, así como las dificultades administrativas (como la aplicabilidad de las leyes de las jurisdicciones de los países emergentes o en desarrollo a las custodias en tales jurisdicciones en diversas circunstancias, incluida la quiebra, la capacidad de recuperar activos perdidos, la expropiación, la nacionalización y el acceso a los registros) pueden También surgen del mantenimiento de activos en tales países emergentes o en desarrollo.

Instrumentos financieros vinculados a acciones de fondos incluyendo fondos de cobertura

Cuando el Subyacente es o se relaciona con uno o más fondos, los Instrumentos Financieros relevantes reflejan el desempeño de dichos fondos, que pueden ser “fondos de cobertura”.

Un fondo de cobertura puede comerciar e invertir en una amplia gama de intereses de inversión tales como valores de deuda y capital, materias primas y divisas, y puede realizar transacciones de derivados, incluyendo, sin limitación, futuros y opciones. Un fondo de cobertura a menudo puede ser ilíquido y solo puede ser negociado en forma mensual, trimestral o incluso menos frecuente. Por todas estas razones y las que se describen a continuación, la inversión directa o indirecta en fondos de cobertura generalmente se considera arriesgada. Si el Subyacente es un fondo de cobertura que no se desempeña suficientemente, su valor caerá, posiblemente a cero. Los fondos de cobertura (s) reflejados en el Subyacente pertinente de vez en cuando y sus / sus asesores comerciales de fondos de cobertura, así como los mercados e instrumentos en los que invierten, a menudo no están sujetos a revisión por parte de las autoridades gubernamentales, organizaciones autorreguladoras. u otras autoridades de supervisión.

La siguiente es una lista no exhaustiva de los riesgos asociados con la inversión en fondos de cobertura:

(a) Gestor de inversiones

El desempeño de un fondo de cobertura dependerá del desempeño de las inversiones seleccionadas por personas clave asociadas con las operaciones diarias del administrador de inversiones del fondo de cobertura correspondiente y de la experiencia de dichas personas clave. Cualquier retiro u otro cese de las actividades de inversión en nombre del administrador de inversiones por parte de cualquiera de estas personas podría ocasionar pérdidas y / o la terminación o la disolución del fondo de cobertura correspondiente. La estrategia de inversión, las restricciones de inversión y los objetivos de inversión de un fondo de cobertura le dan a su administrador de inversiones una discreción considerable para invertir sus activos y no puede garantizarse que las decisiones de inversión del administrador de inversiones sean rentables o que cubran efectivamente el riesgo de mercado u otros. Las condiciones y, por lo tanto, tales decisiones pueden hacer que el valor del fondo de cobertura relevante disminuya.

Un administrador de inversiones puede recibir comisiones relacionadas con el rendimiento, que pueden ser sustanciales. La manera de calcular dichos cargos puede crear un incentivo para que el administrador de inversiones realice inversiones más riesgosas o más especulativas de lo que sería si no se pagaran dichos cargos al administrador de inversiones. Además, dado que las comisiones de rendimiento pueden calcularse sobre una base que incluya ganancias no realizadas y realizadas en los activos del fondo de cobertura correspondiente, dichas comisiones pueden ser mayores que si se basaran únicamente en las ganancias realizadas. Si un fondo de cobertura no tiene un rendimiento suficiente o no lo hace para cubrir los aranceles, el valor del fondo de cobertura correspondiente caerá y puede caer a cero.

(b) Falta de segregación de activos.

Un corredor principal puede ser, o puede haber sido, designado en relación con un fondo de cobertura y, por lo tanto, será responsable de los servicios de custodia, compensación, financiamiento e información con respecto a las transacciones de valores realizadas por el administrador de inversiones correspondiente. Cuando las inversiones de un fondo de cobertura son clasificadas por el agente principal relevante como garantía, no pueden ser segregadas por dicho agente principal de sus propias inversiones. Como resultado, dichas inversiones pueden estar disponibles para los acreedores de dicho corredor principal en el caso de su insolvencia y el fondo de cobertura pertinente puede perder parte o la totalidad de su interés en dichas inversiones.

(c) Riesgos de cobertura.

Un administrador de inversiones puede utilizar warrants, futuros, contratos a plazo, swaps, opciones y otros instrumentos derivados que impliquen valores, divisas, tasas de interés, materias primas y otras categorías de activos (y combinaciones de los anteriores) a los fines de establecer posiciones de arbitraje «neutrales para el mercado». como parte de sus estrategias comerciales y para protegerse contra los movimientos en los mercados de capital. La cobertura contra una disminución en el valor de una posición de cartera no elimina las fluctuaciones en los valores de las posiciones de cartera o evita pérdidas si los valores de dichas posiciones disminuyen, sino que establece otras posiciones diseñadas para beneficiarse de esos mismos desarrollos, moderando así la disminución en el valor de la cartera. Valor de las posiciones de cartera. Dichas transacciones de cobertura también pueden limitar la oportunidad de obtener ganancias si el valor de la posición de la cartera debería aumentar. Además, puede que no siempre sea posible para el gerente de inversiones ejecutar transacciones de cobertura, o hacerlo a precios, tasas o niveles ventajosos para el fondo de cobertura. El éxito de cualquier transacción de cobertura estará sujeto a los movimientos en la dirección de los precios de los valores y la moneda y las tasas de interés, y la estabilidad o previsibilidad de las relaciones de precios. Por lo tanto, si bien un fondo de cobertura puede realizar dichas transacciones para reducir los riesgos del tipo de cambio y la tasa de interés, los cambios inesperados en la moneda o las tasas de interés pueden dar como resultado un rendimiento general más bajo para el fondo de cobertura que si no hubiera realizado ninguna de esas transacciones de cobertura. Además, el grado de correlación entre los movimientos de precios de los instrumentos utilizados en una estrategia de cobertura y los movimientos de precios en la posición de cartera que se está cubriendo puede variar. Además, por diversas razones, es posible que el administrador de inversiones no pueda o no intente establecer una correlación perfecta entre dichos instrumentos de cobertura y las tenencias de cartera que se están cubriendo. Una correlación imperfecta puede impedir que un fondo de cobertura logre la cobertura prevista o exponer un fondo de cobertura al riesgo de pérdida.

(d) apalancamiento

Los fondos de cobertura pueden ser prestados (o emplear apalancamiento) sin limitación y pueden utilizar varias líneas de crédito y otras formas de apalancamiento, incluidos los swaps y acuerdos de recompra. Si bien el apalancamiento presenta oportunidades para aumentar el rendimiento total de un fondo de cobertura, también tiene el efecto de aumentar potencialmente las pérdidas. Si el ingreso y la apreciación de las inversiones realizadas con fondos prestados son menores que los pagos de intereses requeridos sobre los préstamos, el valor del fondo de cobertura disminuirá. Además, cualquier evento que afecte adversamente el valor de una inversión por un fondo de cobertura se magnificaría en la medida en que se apalanque dicho fondo de cobertura. El efecto acumulativo del uso del apalancamiento por parte de un fondo de cobertura en un mercado que se mueve adversamente a las inversiones de dicho fondo de cobertura podría resultar en una pérdida sustancial para el fondo de cobertura que sería mayor que si el fondo de cobertura no fuera apalancado. Además, cualquier uso por parte del fondo de cobertura de swaps y otros derivados para obtener exposición a ciertas inversiones puede aprovechar los activos del fondo de cobertura y someterlo a los riesgos descritos anteriormente.

(e) Riesgos asociados con el uso de préstamos de margen

El uso anticipado de un administrador de inversiones de préstamos a corto plazo de margen dará como resultado ciertos riesgos adicionales para el fondo de cobertura correspondiente. Por ejemplo, si los valores comprometidos con los corredores para asegurar el valor de las cuentas de margen de un fondo de cobertura, dicho fondo de cobertura podría estar sujeto a una «llamada de margen», en virtud de la cual debe depositar fondos adicionales con el corredor o ser sujeto de obligaciones Liquidación de los valores comprometidos para compensar la disminución de valor. En el caso de una caída repentina en el valor de los activos del fondo de cobertura, es posible que el administrador de inversiones no pueda liquidar los activos lo suficientemente rápido para pagar la deuda del margen. En tal caso, el agente principal relevante puede liquidar activos adicionales del fondo de cobertura, a su entera discreción, para satisfacer dicho margen de deuda. Las primas para ciertas opciones negociadas en bolsas no estadounidenses pueden pagarse con margen. Si el administrador de inversiones vende una opción en un contrato de futuros, se le puede solicitar que deposite un margen por un monto igual al requisito de margen establecido para el contrato de futuros subyacente a la opción y, además, un monto sustancialmente igual a la prima de la opción. . Los requisitos de margen impuestos sobre la escritura de las opciones, aunque ajustados para reflejar la probabilidad de que no se ejerzan opciones fuera del dinero, pueden de hecho ser más altos que los impuestos al negociar directamente en los mercados de futuros. Si se requerirá un depósito de margen para las opciones de venta libre dependerá del acuerdo de las partes en la transacción.

(f) Baja calidad crediticia y valores en dificultades.

Los fondos de cobertura pueden invertir en valores vinculados a inversiones particularmente riesgosas o en valores de emisores en condiciones financieras débiles, que tengan resultados operativos deficientes, tengan necesidades de capital sustanciales o un valor neto negativo, enfrenten problemas especiales de competencia o de obsolescencia del producto, o que estén involucrados en la quiebra o procedimiento de reorganización. Las inversiones de este tipo pueden implicar riesgos sustanciales que pueden resultar en pérdidas sustanciales o, a veces, incluso totales. Algunos de los riesgos inherentes a las inversiones en dichas entidades se describen en “Instrumentos financieros vinculados a valores de baja calidad crediticia” e “Instrumentos financieros vinculados a valores en dificultades” más arriba.

(g) Derivados

Los fondos de cobertura pueden invertir en instrumentos derivados (algunos de los cuales pueden ser complejos) que buscan modificar o replicar el rendimiento de la inversión de valores, materias primas, divisas, tasas de interés, índices o mercados particulares sobre una base apalancada o no apalancada. Estos instrumentos generalmente tienen riesgo de contraparte y están sujetos a los riesgos descritos en «Instrumentos financieros vinculados a Derivados» más arriba.

Los fondos de cobertura también pueden comprar o vender opciones sobre una variedad de activos subyacentes. El riesgo de escribir (vender) opciones es ilimitado, ya que el autor de la opción debe comprar (en el caso de una venta) o vender (en el caso de una llamada) el valor subyacente a un precio determinado al momento del ejercicio. No hay límite en el precio que un fondo de cobertura deba pagar para cumplir con sus obligaciones como escritor de opciones. Como activos que no pueden tener valor en la liquidación, las opciones pueden introducir un elemento adicional significativo de apalancamiento y riesgo en la exposición de mercado de un fondo de cobertura. El uso de ciertas estrategias de opciones puede someter a un fondo de cobertura a pérdidas de inversión que son significativas incluso en el contexto de posiciones para las cuales el gerente de inversiones relevante ha anticipado correctamente la dirección de los precios del mercado o las relaciones de precios.

(h) Riesgos especiales asociados con el comercio de derivados de venta libre.

Algunos de los mercados en los que un fondo de cobertura puede efectuar transacciones de derivados son los mercados «de venta libre» o «interdealer», que pueden ser ilíquidos y algunas veces están sujetos a mayores márgenes entre los precios de oferta y oferta que las transacciones de derivados negociados en bolsa. . Los participantes en dichos mercados generalmente no están sujetos a evaluación crediticia ni a supervisión regulatoria, como sería el caso de los miembros de mercados «basados ​​en el intercambio». Esto expone al fondo de cobertura al riesgo de incumplimiento de la contraparte o a un retraso en la liquidación y, por lo tanto, a los riesgos descritos en «Instrumentos financieros vinculados a derivados». Estos factores pueden hacer que un fondo de cobertura sufra una pérdida debido a movimientos adversos del mercado mientras se ejecutan o no las transacciones de reemplazo. Dicho «riesgo de contraparte» se acentúa cuando el fondo de cobertura ha concentrado sus transacciones con un solo o pequeño grupo de contrapartes. Por lo general, un fondo de cobertura no tiene restricciones para tratar con una contraparte en particular o para concentrar cualquiera o todas sus transacciones con una contraparte. Además, si un administrador de inversiones realiza transacciones de venta libre, el fondo de cobertura relevante estará expuesto al riesgo de que la contraparte (generalmente el agente principal relevante) no cumpla con sus obligaciones en virtud de la transacción. La valoración de las transacciones de derivados de venta libre también está sujeta a una mayor incertidumbre y variación que la de los derivados negociados en bolsa. El valor de «reemplazo» de una transacción derivada puede diferir del valor de «liquidación» de dicha transacción, y la valuación proporcionada por la contraparte de un fondo de cobertura para dichas transacciones puede diferir de la valuación proporcionada por un tercero o el valor al momento de la liquidación de la transacción. transacción. Bajo ciertas circunstancias, puede que no sea posible que un fondo de cobertura obtenga cotizaciones de mercado por el valor de una transacción de derivados de venta libre. Un fondo de cobertura también puede ser incapaz de cerrar o entrar en una transacción de derivados de compensación sin receta en el momento que lo desee, lo que resulta en pérdidas significativas. En particular, el cierre de una transacción derivada de venta libre generalmente solo puede efectuarse con el consentimiento de la contraparte de la transacción. Si no se obtiene dicho consentimiento, un fondo de cobertura no podrá cerrar sus obligaciones y podría sufrir pérdidas.

(i) Inversiones liquidas

Los fondos de cobertura pueden realizar inversiones que están sujetas a restricciones legales o de otro tipo sobre la transferencia o para las cuales no existe un mercado líquido, como los valores de capital en empresas privadas y están sujetos a los riesgos descritos en “Instrumentos financieros vinculados a capital privado o activos ilíquidos y reales”. estado «arriba. Además, las posiciones de futuros tomadas por un fondo de cobertura pueden volverse poco líquidas porque, por ejemplo, ciertas bolsas de productos básicos limitan las fluctuaciones en ciertos precios de contratos de futuros durante un solo día por las regulaciones denominadas «límites diarios de fluctuación de precios» o «límites diarios» como se describe en «Instrumentos financieros vinculados a productos básicos y / o futuros de productos básicos» más arriba.

(j) Riesgos legales y regulatorios.

Los cambios legales y regulatorios podrían afectar adversamente un fondo de cobertura. La regulación de los vehículos de inversión, como los fondos de cobertura y de muchas de las inversiones que un administrador de inversiones está autorizado a realizar en nombre de un fondo de cobertura, sigue evolucionando y, por lo tanto, está sujeta a cambios. Además, muchas agencias gubernamentales, organizaciones de autorregulación e intercambios están autorizadas para tomar medidas extraordinarias en caso de emergencias de mercado. El efecto de cualquier cambio legal o regulatorio futuro en un fondo de cobertura es imposible de predecir, pero podría ser sustancial y adverso.

(k) venta corta

Una venta corta implica la venta de un valor que un fondo de cobertura no posee con la esperanza de comprar el mismo valor (o un valor intercambiable para el mismo) en una fecha posterior a un precio más bajo. Para realizar la entrega al comprador, el fondo de cobertura debe tomar prestada la garantía y está obligado a devolver la garantía al prestamista, lo que se logra mediante una compra posterior de la garantía. El fondo de cobertura obtiene una ganancia o una pérdida como resultado de una venta corta si el precio del valor disminuye o aumenta respectivamente entre la fecha de la venta corta y la fecha en que el fondo de cobertura cubre su posición corta, es decir, compra el Seguridad para reemplazar la seguridad prestada. Una venta corta implica el riesgo teóricamente ilimitado de un aumento en el precio de mercado de la seguridad que resultaría en una pérdida teóricamente ilimitada.

(l) Mercancías y futuros de materias primas

Un fondo de cobertura puede invertir en materias primas y / o futuros de materias primas y, por lo tanto, estar sujeto a, entre otros, los riesgos descritos en «Instrumentos financieros vinculados a materias primas y / o futuros de materias primas» más arriba.

(m) Compensación de fondos de cobertura

Un fondo de cobertura generalmente proporciona una comisión de rendimiento o una asignación, por encima de una comisión de asesoramiento básico, a su socio general, administrador de inversiones o persona que presta servicios en una capacidad equivalente. Las comisiones de rendimiento o las asignaciones podrían crear un incentivo para que un administrador de inversiones elija inversiones subyacentes más riesgosas o más especulativas de lo que sería el caso.

(n) Pagos de “dólar suave”

Al seleccionar corredores, bancos y operadores para efectuar transacciones en nombre de un fondo de cobertura, un administrador de inversiones puede considerar factores tales como el precio, la capacidad de los corredores, bancos y / o operadores para realizar transacciones de manera rápida y confiable, sus instalaciones, la eficiencia operativa con qué transacciones se realizan, su solidez financiera, integridad y estabilidad, y la competitividad de las tasas de comisión en comparación con otros corredores, bancos y operadores, así como la calidad, la exhaustividad y la frecuencia de los productos o servicios proporcionados, o los gastos pagados por Tales corredores, bancos y concesionarios. Los productos y servicios pueden incluir elementos de investigación utilizados por el administrador de inversiones para tomar decisiones de inversión, y los gastos pagados pueden incluir los gastos generales generales del administrador de inversiones. Dichos beneficios de «dólar suave» pueden hacer que un administrador de inversiones ejecute una transacción con un corredor, banco o agente específico, aunque no ofrezca las tarifas de transacción más bajas. No se requiere que un administrador de inversiones (i) obtenga las tasas de comisión de corretaje más bajas o (ii) combine o organice pedidos para obtener las tasas de comisión de corretaje más bajas en su negocio de corretaje. Si un administrador de inversiones determina que el monto de las comisiones cobradas por un corredor es razonable en relación con el valor de los servicios o productos de corretaje e investigación proporcionados por dicho corredor, puede ejecutar transacciones para las cuales las comisiones de dicho corredor sean mayores que las comisiones de otro corredor. podría cobrar. Dichas comisiones de corretaje pueden pagarse a los corredores que ejecutan transacciones para la cuenta administrada relevante y que suministran, pagan o reembolsan una parte de las comisiones de corretaje del fondo de cobertura al fondo de cobertura para el pago del costo de la propiedad o servicios (como los servicios de investigación). , líneas telefónicas, equipo de noticias y cotizaciones, instalaciones informáticas y publicaciones) utilizadas por el administrador de inversiones pertinente o sus filiales. Un administrador de inversiones tendrá la opción de usar «dólares blandos» generados por sus actividades de inversión para pagar la propiedad y los servicios descritos anteriormente. El término «dólares blandos» se refiere al recibo por parte de un administrador de inversiones de bienes y servicios proporcionados por corredores (o comerciantes de comisiones de futuros en relación con transacciones de futuros) sin ningún pago en efectivo por dicho administrador de inversiones basado en el volumen de ingresos generados por las comisiones de corretaje Para transacciones ejecutadas por clientes del gestor de inversiones. Un administrador de inversiones considerará la cantidad y la naturaleza de los servicios de investigación proporcionados por los corredores, así como la medida en que se confía en dichos servicios, e intentará asignar una parte del negocio de corretaje de la cuenta administrada correspondiente sobre la base de esos consideraciones

(o) Riesgos especiales asociados con la negociación de contratos a plazo.

Los fondos de cobertura pueden participar en operaciones a plazo. Los contratos a plazo, a diferencia de los contratos de futuros, no se negocian en las bolsas y no están estandarizados, sino que los bancos y operadores actúan como principales en estos mercados, negociando cada transacción de forma individual. Las operaciones a plazo y en efectivo están sustancialmente desreguladas; no hay limitación en los movimientos de precios diarios y no se aplican límites de posición especulativa. Los principales que operan en los mercados a plazo no están obligados a continuar haciendo mercados en las monedas o materias primas que comercializan, y estos mercados pueden experimentar períodos de falta de liquidez, a veces de una duración significativa. Ha habido períodos durante los cuales ciertos participantes en estos mercados no han podido cotizar los precios de ciertas monedas o materias primas o han cotizado precios con un margen inusualmente amplio entre el precio al que estaban dispuestos a comprar y el que estaban dispuestos a vender. . Las interrupciones pueden ocurrir en cualquier mercado negociado por los fondos de cobertura debido a un volumen de operaciones inusualmente alto, intervención política u otros factores. La falta de liquidez del mercado o la interrupción del sistema podrían provocar pérdidas importantes en un fondo de cobertura.

(p) Concentración de inversiones.

Aunque, en general, un fondo de cobertura pretende invertir en inversiones diversificadas, el administrador de inversiones con respecto a un fondo de cobertura puede invertir los activos de dicho fondo de cobertura en un número limitado de inversiones que pueden estar concentradas en algunos países, industrias, sectores de una economía. y / o emisores. Como resultado, aunque las inversiones de los fondos de cobertura deben ser diversificadas, el impacto negativo en el valor del fondo de cobertura relevante de movimientos adversos en un país, economía o industria en particular o en el valor de los valores de un emisor en particular podría ser considerablemente mayor. que si no se permitiera a dichos fondos de cobertura concentrar sus inversiones en tal medida.

(q) Rotación

Los fondos de cobertura pueden invertir sobre la base de ciertas consideraciones del mercado a corto plazo. Como resultado, se espera que la tasa de rotación dentro de los fondos de cobertura sea significativa, lo que podría implicar importantes comisiones de corretaje, comisiones y otros costos de transacción.

(r) Error operacional y humano.

El éxito de un fondo de cobertura depende en parte del cálculo preciso de las relaciones de precios del administrador de inversiones relevante, la comunicación de instrucciones comerciales precisas y las evaluaciones de posición en curso. Además, las estrategias de un administrador de inversiones pueden requerir una gestión activa y continua de las duraciones y otras variables, y ajustes dinámicos a las posiciones de un fondo de cobertura. Existe la posibilidad de que, a través de un error humano, supervisión u debilidades operacionales, se puedan producir errores en este proceso y se produzcan pérdidas comerciales significativas y un efecto adverso en el valor del activo neto del fondo de cobertura correspondiente.

(s) Fiabilidad de las valoraciones.

Los fondos de cobertura se valoran de acuerdo con el instrumento del fondo de cobertura que rige dichas valoraciones. Los instrumentos rectores de los fondos de cobertura generalmente establecen que cualquier valor o inversión que no tenga liquidez, no se negocie en una bolsa o en un mercado establecido o para el cual no se pueda determinar fácilmente un valor, se le asignará el valor razonable que el administrador de inversiones pueda determinar en Su juicio se basa en diversos factores. Tales factores incluyen, pero no se limitan a, cotizaciones agregadas de distribuidores o evaluaciones independientes. Dichas valoraciones pueden no ser indicativas de cuál sería el valor justo de mercado real en un mercado activo, líquido o establecido.

(t) Estrategias de inversión.

Los fondos de cobertura son una clase de activos relativamente heterogénea en la que los administradores de inversiones pueden determinar sus estrategias a su entera discreción. Como consecuencia, no existe una definición comúnmente aceptada para las estrategias empleadas por los fondos de cobertura. Incluso puede ser imposible asociar ciertos fondos de cobertura con solo una definición específica de una estrategia. Además, hay varios niveles en los que se pueden hacer las clasificaciones: cualquier estrategia general consiste en varias subestrategias que pueden ser muy diferentes entre sí.

Los instrumentos financieros pueden estar vinculados o pueden ser futuros u opciones o emitidos como «de venta libre» o contratos bilaterales para los cuales no existe un mercado comercial.

Instrumentos financieros vinculados o que son futuros.

Las transacciones en futuros implican la obligación de realizar, o tomar, la entrega del activo subyacente del contrato en una fecha futura, o, en algunos casos, de liquidar la posición con efectivo. Llevan un alto grado de riesgo. El ‘apalancamiento’ o ‘apalancamiento’ que se obtiene a menudo en el comercio de futuros significa que un pequeño movimiento puede llevar a un movimiento proporcionalmente mayor en el valor de la inversión, y esto puede ir en contra de un inversor y también a favor de él. Las transacciones de futuros tienen un pasivo contingente, y los inversores deben ser conscientes de las implicaciones de esto, en particular cualquier requisito de margen.

Las transacciones con margen requieren que el comprador realice una serie de pagos contra el precio de compra, en lugar de pagar el precio de compra completo de inmediato. Si un inversor negocia en contratos por diferencias o opciones de venta, puede sufrir una pérdida total del margen que deposita para establecer o mantener una posición. Si el mercado se mueve en contra de un inversionista, se le puede pedir que pague un margen adicional sustancial con poca antelación para mantener la posición. Si no lo hace dentro del tiempo requerido, su posición puede ser liquidada con pérdidas y será responsable del déficit resultante. Incluso si una transacción no tiene márgenes, aún puede tener la obligación de realizar pagos adicionales en ciertas circunstancias por encima de cualquier monto pagado cuando entró en el contrato.

Instrumentos financieros vinculados o que son opciones

Los instrumentos financieros pueden estar alineados a opciones con diferentes características conforme a las siguientes condiciones.

Opciones de compra:
Las opciones de compra implican menos riesgo que las opciones de venta porque, si el precio del Activo Subyacente se mueve contra el inversionista, simplemente puede dejar que la opción caduque. La pérdida máxima se limita a la prima, más cualquier comisión u otros cargos de transacción.

Opciones de escritura:
Si un inversionista escribe una opción, el riesgo involucrado es considerablemente mayor que las opciones de compra. Puede ser responsable del margen para mantener su posición y una pérdida puede ser muy superior a la prima recibida. Al escribir una opción, el inversionista acepta la obligación legal de comprar o vender el Subyacente si la opción se ejerce en su contra, sin embargo, el precio de mercado se ha alejado del precio de ejercicio. Si el inversor ya posee el Subyacente que ha contratado para vender (cuando la opción se conocerá como una ‘opción de compra cubierta’), se reduce el riesgo. Si no posee el Subyacente (una ‘opción de llamada no cubierta’), el riesgo puede ser ilimitado. Solo las personas con experiencia deben contemplar la escritura de opciones no cubiertas, y solo después de obtener todos los detalles de las condiciones aplicables y la posible exposición al riesgo.

Instrumentos financieros vinculados o que son contratos por diferencias.

Los contratos de futuros y opciones también pueden denominarse contratos por diferencias. Estas pueden ser opciones y futuros en cualquier índice, así como swaps de moneda y tasas de interés. Sin embargo, a diferencia de otros futuros y opciones, estos contratos solo se pueden liquidar en efectivo. La inversión en un contrato por diferencias conlleva los mismos riesgos que invertir en un futuro o en una opción, por lo que debe tener esto en cuenta como se establece anteriormente.

Instrumentos financieros vinculados o que son transacciones fuera de cambio en derivados

Si bien algunos mercados extrabursátiles son altamente líquidos, las transacciones en derivados extrabursátiles o «no transferibles» pueden implicar un mayor riesgo que invertir en derivados bursátiles porque no existe un mercado cambiario en el que cerrar una posición abierta. Puede ser imposible liquidar una posición existente, evaluar el valor de la posición que surge de una transacción extrabursátil o evaluar la exposición al riesgo. Los precios de oferta y los precios de oferta no necesitan cotizarse, e incluso donde están, los comerciantes los establecerán en estos instrumentos y, por lo tanto, puede ser difícil establecer cuál es un precio justo.

D. Factorismo de mercado

  1. Factores de mercado
    1.1 Valoración de un Subyacente
    Una inversión en cualquier Instrumento financiero implica un riesgo relacionado con el valor del Subyacente relevante o los componentes de la canasta que comprenden el Subyacente relevante. El valor de los componentes de la cesta subyacente o relevante puede variar con el tiempo y puede aumentar o disminuir en función de una variedad de factores que pueden incluir acciones corporativas, factores macroeconómicos y especulación. Una inversión en cualquier instrumento financiero implica un riesgo relacionado con el valor de la información relevante. Subyacente o los constituyentes de la canasta que comprenden el Subyacente relevante. El valor de los constituyentes de la cesta subyacente o relevante puede variar con el tiempo y puede aumentar o disminuir por referencia a una variedad de factores que pueden incluir acciones corporativas, factores macroeconómicos y especulación.1.2 El desempeño histórico de los constituyentes subyacentes o de la canasta no es una indicación de desempeño futuro
    El valor histórico (si lo hubiera) del Subyacente relevante o de los componentes de la canasta que comprende el Subyacente relevante no indica su desempeño futuro. Los cambios en el valor del Subyacente relevante o uno o más de los constituyentes de la canasta relevantes, según corresponda, afectarán el precio de negociación de los Instrumentos financieros relevantes.

    1.3 La base para calcular el nivel del subyacente o cualquier componente de la canasta puede cambiar con el tiempo
    La base para calcular el nivel del Subyacente relevante o de cualquier constituyente de la canasta puede estar sujeta a cambios (como se describe en los documentos de oferta relacionados con la emisión de los Instrumentos financieros relevantes) que pueden afectar el valor de mercado de los Estados financieros relevantes. Instrumentos en cualquier momento y, por lo tanto, cualquier monto a pagar o entregar en liquidación.

    1.4 El valor de un subyacente o de cualquier constituyente de la cesta afectará el valor de los instrumentos financieros relevantes
    El valor del Subyacente relevante afectará el valor de los Instrumentos Financieros relevantes. Cuando el Subyacente relevante sea una canasta, el valor de dicho Subyacente en cualquier día reflejará el valor de los constituyentes de la canasta relevante en ese día. Los cambios en la composición del Subyacente relevante y los factores (incluidos los que se describen en el presente documento) que afectan o pueden afectar el valor del Subyacente relevante o cualquiera de los constituyentes relevantes de la canasta afectarán el valor de los Instrumentos Financieros relevantes. Cuando el valor del Subyacente o de cualquier constituyente de la canasta se determine en una moneda diferente a la moneda de liquidación de los Instrumentos Financieros relevantes, los inversores pueden estar expuestos al riesgo de tipo de cambio.

    1.5 Riesgo de tipo de cambio
    Los posibles inversores deben tener en cuenta que una inversión en instrumentos financieros puede implicar riesgos de tipo de cambio. Por ejemplo, la moneda de liquidación de los instrumentos financieros relevantes puede ser diferente de la moneda de la jurisdicción de origen del inversionista o de la moneda en la que un inversionista desea recibir fondos. Los tipos de cambio entre monedas están determinados por factores de oferta y demanda en la moneda internacional. mercados que están influenciados por factores macroeconómicos, especulación e intervención del banco central y del gobierno u otros factores políticos (incluida la imposición de controles y restricciones de divisas). Las fluctuaciones en los tipos de cambio pueden afectar el valor de los instrumentos financieros y cualquier monto a pagar con respecto a los instrumentos financieros.

    1.6 Riesgo de tasa de interés
    Una inversión en instrumentos financieros puede implicar un riesgo de tasa de interés cuando hay fluctuaciones en las tasas de interés pagaderas en depósitos en la moneda de liquidación de los instrumentos financieros relevantes. Esto puede influir en el valor de mercado de dichos instrumentos financieros. Las tasas de interés están determinadas por los factores de la oferta y la demanda en los mercados internacionales de dinero que están influenciados por factores macroeconómicos, la especulación y la intervención del banco central y del gobierno u otros factores políticos. Las fluctuaciones en las tasas de interés a corto y / o largo plazo pueden afectar el valor de los instrumentos financieros. Cuando un Subyacente o un constituyente de la canasta es un valor de renta fija, se espera que el valor de los Instrumentos Financieros relacionados con dicho Subyacente o dicho constituyente de la canasta se vea particularmente afectado por las fluctuaciones en las tasas de interés.

  1. Valor de mercado
    El valor de mercado de los instrumentos financieros durante su vigencia depende principalmente del valor y la volatilidad de los constituyentes subyacentes o de la canasta pertinentes y del nivel de las tasas de interés para instrumentos de vencimientos comparables. El nivel de volatilidad del mercado no es puramente una medida de la la volatilidad real, pero está determinada en gran medida por los precios de los instrumentos que ofrecen protección a los inversores contra dicha volatilidad del mercado. Los precios de estos instrumentos están determinados por las fuerzas de la oferta y la demanda en los mercados de opciones y derivados en general. Estas fuerzas son, en sí mismas, afectadas por factores como la volatilidad real del mercado, la volatilidad esperada, los factores macroeconómicos y la especulación. Los cambios en las tasas de interés generalmente tienen el mismo impacto en el valor de los instrumentos financieros que en los títulos de deuda a tasa fija. El aumento de las tasas de interés en condiciones normales dará lugar a un menor descenso de las tasas de interés en un valor más alto de los instrumentos financieros relevantes. Si los instrumentos financieros están protegidos por capital, el valor de dichos instrumentos financieros durante su vigencia no se ubicará por debajo de las condiciones normales del mercado. El valor de un bono cupón cero con vencimiento comparable.
  1. Ciertas consideraciones de cobertura
    Ciertos riesgos se aplican a los compradores que adquieren instrumentos financieros con fines de cobertura. Los compradores potenciales que pretendan comprar instrumentos financieros con el fin de cubrir su exposición a un Subyacente o a cualquier constituyente de la cesta deben reconocer los riesgos de utilizar los Instrumentos financieros de esa manera. No se puede o no se puede garantizar que el valor de los Instrumentos financieros se correlacionará con los movimientos en el valor de un Subyacente o de cualquier constituyente de la canasta y la composición del Subyacente relevante o cualquier constituyente de la canasta relevante puede cambiar con el tiempo. Además, puede que no sea posible liquidar los Instrumentos Financieros a un precio que refleje directamente el valor del Subyacente relevante o de cualquier constituyente relevante de la canasta. Por lo tanto, no se puede garantizar el nivel de correlación entre el rendimiento de una inversión en una emisión de Instrumentos Financieros y el rendimiento de una inversión directa en el Subyacente correspondiente o en cualquiera de los constituyentes de la cesta. Operaciones de cobertura para limitar el Los riesgos asociados con los instrumentos financieros podrían no ser exitosos.
  1. Instrumentos financieros tal vez ilíquidos
    Los instrumentos financieros que son contratos bilaterales o «contratos de venta libre hechos a la medida» pueden no tener un mercado secundario, por lo tanto pueden no ser negociables. No es posible predecir si un mercado secundario puede desarrollarse en cualquier instrumento financiero o en qué medida. precio Los instrumentos financieros cotizarán en el mercado secundario o si dicho mercado será líquido o no líquido. Se puede presentar una solicitud para cotizar o cotizar o admitir la negociación de instrumentos financieros en una (s) bolsa (s) o sistema (s) de cotización como se indica en los documentos de oferta relacionados con una emisión de instrumentos financieros. Si una emisión de Instrumentos Financieros está listada, cotizada o admitida a cotización, PSS no garantiza que dicha cotización o cotización o admisión a cotización se mantendrá. El hecho de que los Instrumentos Financieros puedan estar cotizados o cotizados o admitidos a cotización no necesariamente conlleva una mayor liquidez que si no estuvieran cotizados, cotizados o admitidos a cotización. Los Instrumentos Financieros no están cotizados, cotizados o admitidos a cotización en cualquier La bolsa de valores o el sistema de cotización, la información de precios de dichos instrumentos financieros puede ser más difícil de obtener y la liquidez de dichos instrumentos financieros puede verse afectada negativamente. La liquidez de los instrumentos financieros también puede verse afectada por las restricciones en las ofertas y ventas de instrumentos financieros en algunas jurisdicciones. El PSS puede, pero no está obligado a, comprar instrumentos financieros a cualquier precio en el mercado abierto o mediante licitación o acuerdo privado. . Cualquier instrumento financiero así comprado puede ser retenido o revendido o entregado para su cancelación. Dado que PSS puede ser el único creador de mercado en los instrumentos financieros relevantes, el mercado secundario puede ser limitado. Cuanto más limitado sea el mercado secundario, más difícil será para los tenedores de dichos Instrumentos Financieros obtener el valor de dichos Instrumentos Financieros antes de liquidar dichos Instrumentos Financieros. En relación con PSS que actúa como creador de mercado, ver “6. Creación de mercado para instrumentos financieros ”en“ E. Conflictos de interés ”a continuación.

E. Conflictos de interés

  1. Transacciones que involucran un Subyacente
    De vez en cuando, PSS y / o sus filiales pueden realizar transacciones que involucren un activo que comprende un Subyacente para sus cuentas propietarias y / o para cuentas bajo su administración. Dichas transacciones pueden tener un efecto positivo o negativo sobre el valor del Subyacente relevante y, en consecuencia, sobre el valor de los Instrumentos Financieros relevantes. Tal como se utiliza en esta sección «Conflictos de intereses», se considerará que las referencias a un Subyacente incluyen cualquiera de sus constituyentes, si corresponde.
  1. Actuando en otras Capacidades.
    PSS y / o sus afiliados pueden actuar ocasionalmente en otras capacidades con respecto a los instrumentos financieros, como agente de cálculo, agente y / o patrocinador de índices. Dichas funciones pueden permitir a PSS determinar la composición de un Subyacente o calcular su valor, lo que podría generar conflictos de interés cuando los valores u otros activos emitidos por el propio PSS y / o cualquiera de sus afiliados puedan ser elegidos para formar parte del Subyacente pertinente. , o donde PSS mantiene una relación comercial con el emisor de dichos valores o activos.
  1. Emisión de otros instrumentos derivados con respecto a un Subyacente
    PSS y / o sus filiales pueden emitir otros instrumentos derivados con respecto a un Subyacente y la introducción de dichos productos competidores en el mercado puede afectar el valor de otros Instrumentos financieros vinculados al mismo Subyacente.
  1. Realización de transacciones de cobertura
    PSS puede utilizar todos o algunos de los ingresos recibidos de la venta de Instrumentos Financieros para realizar transacciones de cobertura. PSS cree que dicha actividad de cobertura en circunstancias normales no tendrá un impacto significativo en el valor de los instrumentos financieros relevantes. Sin embargo, no se puede asegurar que las actividades de cobertura de PSS no afectarán dicho valor. El valor de los Instrumentos financieros podría verse afectado, en particular, por la liquidación de todas o una parte de las posiciones de cobertura relevantes (a) en el momento del vencimiento o vencimiento de dichos Instrumentos financieros o (b), si estos Instrumentos Financieros proporcionan para un knock-out, knock-in o una característica similar, en el momento en que el precio o el valor del Subyacente relevante se acerca al precio o nivel relevante para el knock-out, el knock-in u otra característica.
  1. Precio de emisión
    El precio de emisión cobrado por los Instrumentos financieros puede, además de los cargos de carga, administración u otros cargos cobrados, incluir una prima sobre el valor matemático original («justo») de los Instrumentos financieros relevantes que no es visible para los inversores. PSS determina dicha prima a su discreción y puede diferir de las primas cobradas por otros emisores por valores comparables.
  1. Creación de mercado para instrumentos financieros
    PSS, o un agente en su nombre, puede actuar como creador de mercado para los instrumentos financieros. En dicha creación de mercado, PSS o su agente determinarán, en gran medida, el precio de los propios instrumentos financieros relevantes. Los precios cotizados por dicho creador de mercado generalmente no se corresponderán con los precios que hubieran prevalecido sin tal creación de mercado y en un mercado líquido. Circunstancias tomadas en cuenta por el creador de mercado al establecer los precios de oferta y oferta cotizados en el mercado secundario. el mercado incluye notablemente el valor razonable de los instrumentos financieros, que, entre otras cosas, depende del valor del Subyacente relevante, así como de un cierto diferencial de oferta y oferta dirigido por el creador del mercado. Además, el creador de mercado tendrá en cuenta regularmente un cargo de carga originalmente elevado para los Instrumentos financieros relevantes y cualquier tarifa o costo que, al vencimiento de los Instrumentos financieros relevantes, deba restarse de cualquier monto a pagar o entregar (incluida la administración, transacción o otros cargos cobrados en base a los términos y condiciones relacionados con los instrumentos financieros relevantes). Además, los precios cotizados en el mercado secundario se verán influenciados, por ejemplo, por una prima sobre el valor original de los Valores relevantes contenido en su precio de emisión (ver el párrafo 5 anterior) y, cuando corresponda, por los dividendos pagados o recibidos por el Subyacente relevante u otros ingresos que, debido a la estructura de los Valores relevantes, sean económicamente atribuibles a PSS. El margen de la oferta y la oferta para los Instrumentos Financieros será establecido por el creador del mercado en base a la oferta y la demanda de los Instrumentos Financieros relevantes y ciertos Consideraciones sobre ingresos. Ciertos costos, como por ejemplo las comisiones de administración que se cobran en función de los términos y condiciones de los Instrumentos financieros relevantes, en muchos casos no se eliminan de los precios cotizados de manera consistente durante el plazo de los Instrumentos financieros relevantes. pero se restan en su totalidad del valor razonable de los instrumentos financieros pertinentes en un momento anterior, según lo determine el creador del mercado a su discreción. Lo mismo se aplica a una prima contenida en el precio de emisión y, cuando sea relevante, para los dividendos y otros ingresos del Subyacente relevante que son económicamente atribuibles a PSS, a menudo no se restan cuando el Subyacente relevante, o sus constituyentes, se negocian “ex dividendo ”, Pero que se restan en una etapa temprana del término de los Instrumentos Financieros relevantes en base a los dividendos esperados para el término completo o un período de tiempo determinado. La tasa a la cual y cuando se restan dichos costos depende, entre otras cosas, del flujo neto de retorno de los Instrumentos financieros al creador de mercado. Posteriormente, los precios cotizados por el creador de mercado pueden diferir sustancialmente del valor razonable de los activos financieros relevantes. Los instrumentos, o el valor que se espera económicamente sobre la base de los factores mencionados anteriormente, en el momento relevante. Además, el creador de mercado puede alterar en cualquier momento la metodología utilizada para establecer los precios cotizados, por ejemplo, aumentar o disminuir el margen de la oferta y la oferta.Deutsche Bank, o un agente en su nombre, puede actuar como creador de mercado para los instrumentos financieros . En dicha creación de mercado, Deutsche Bank o su agente determinarán, en gran medida, el precio de los propios instrumentos financieros relevantes. Los precios cotizados por dicho creador de mercado generalmente no se corresponderán con los precios que hubieran prevalecido sin tal creación de mercado y en un mercado líquido. Circunstancias tomadas en cuenta por el creador de mercado al establecer los precios de oferta y oferta cotizados en el mercado secundario. el mercado incluye notablemente el valor razonable de los instrumentos financieros, que, entre otras cosas, depende del valor del Subyacente relevante, así como de un cierto diferencial de oferta y oferta dirigido por el creador del mercado. Además, el creador de mercado tendrá en cuenta regularmente un cargo de carga originalmente elevado para los Instrumentos financieros relevantes y cualquier tarifa o costo que, al vencimiento de los Instrumentos financieros relevantes, deba restarse de cualquier monto a pagar o entregar (incluida la administración, transacción o otros cargos cobrados en base a los términos y condiciones relacionados con los instrumentos financieros relevantes). Además, los precios cotizados en el mercado secundario se verán influenciados, por ejemplo, por una prima sobre el valor original de los Valores relevantes contenido en su precio de emisión (ver el párrafo 5 anterior) y, cuando corresponda, por los dividendos pagados o recibidos por el Subyacente u otras ganancias relevantes que, debido a la estructura de los Valores relevantes, sean económicamente atribuibles a Deutsche Bank. El creador de mercado establecerá el margen de oferta y oferta para los Instrumentos Financieros en función de la oferta y la demanda de los Instrumentos Financieros relevantes y ciertas consideraciones de ingresos. Ciertos costos, como por ejemplo las comisiones de administración que se cobran en función de los términos y condiciones de los Instrumentos Financieros relevantes, en muchos casos no se eliminan de los precios cotizados de manera consistente durante el plazo de los Instrumentos Financieros relevantes , pero se restan en su totalidad del valor razonable de los Instrumentos Financieros relevantes en un momento anterior en el tiempo, según lo determine el creador de mercado en su diseño. creción. Lo mismo se aplica a una prima contenida en el precio de emisión y, cuando sea relevante, para los dividendos y otros ingresos del Subyacente relevante que son económicamente atribuibles a Deutsche Bank, a menudo no se restan cuando el Subyacente relevante, o sus constituyentes, se negocian «ex dividendo ”, pero que se restan en una etapa temprana del término de los Instrumentos Financieros relevantes en base a los dividendos esperados para el término completo o un período de tiempo determinado. La tasa a la cual y cuando se restan dichos costos depende, entre otras cosas, del flujo neto de retorno de los Instrumentos financieros al creador de mercado. Posteriormente, los precios cotizados por el creador de mercado pueden diferir sustancialmente del valor razonable de los activos financieros relevantes. Los instrumentos, o el valor que se espera económicamente sobre la base de los factores mencionados anteriormente, en el momento relevante. Además, el creador de mercado puede alterar en cualquier momento la metodología utilizada para establecer los precios cotizados, por ejemplo, aumentar o disminuir el diferencial de oferta y oferta.
  1. Creación de mercado para un subyacente
    PSS y / o sus filiales también pueden actuar como suscriptor en relación con las ofertas futuras de un Subyacente o pueden actuar como asesores financieros del emisor de un Subyacente o en una capacidad de banca comercial para el emisor de un Subyacente. Dichas actividades pueden presentar ciertos conflictos de interés y pueden afectar el valor de los instrumentos financieros vinculados a dicho Subyacente. El Deutsche Bank y / o sus filiales también pueden actuar como suscriptores en relación con las ofertas futuras de un Subyacente o pueden actuar como asesores financieros del emisor. de un Subyacente o en una capacidad de banca comercial para el emisor de un Subyacente. Dichas actividades podrían presentar ciertos conflictos de interés y podrían afectar el valor de los instrumentos financieros vinculados a dicho Subyacente.
  1. Actuando como Asegurador o de otra manera para el emisor de un Subyacente
    PSS y / o sus filiales también pueden actuar como suscriptor en relación con las ofertas futuras de un Subyacente o pueden actuar como asesores financieros del emisor de un Subyacente o en una capacidad de banca comercial para el emisor de un Subyacente. Dichas actividades podrían presentar ciertos conflictos de interés y podrían afectar el valor de los instrumentos financieros vinculados a dicho Subyacente.
  1. Obtención de información no pública
    PSS y / o sus afiliadas pueden adquirir información no pública con respecto a un Subyacente, y ni PSS ni ninguna de sus afiliadas se comprometen a divulgar dicha información a ningún titular de Instrumentos Financieros. Además, uno o más de los afiliados de PSS pueden publicar informes de investigación con respecto a un Subyacente. Dichas actividades podrían presentar conflictos de interés y afectar el valor de los instrumentos financieros.
  1. Estabilización
    El precio de ciertos instrumentos financieros puede verse influido por las medidas adoptadas para estabilizar el precio de dichos instrumentos financieros. La estabilización permite que el precio de mercado de un valor se mantenga artificialmente durante el período en que se vende al público una nueva emisión de valores. La estabilización puede afectar no solo el precio de la nueva emisión sino también el precio de otros valores relacionados con ella. Los reguladores locales pueden permitir la estabilización para ayudar a contrarrestar el hecho de que, cuando una nueva emisión ingresa al mercado por primera vez, el precio a veces puede bajar durante un tiempo antes de que se encuentren compradores. Elegante